Silber fällt unter 26 $/oz, Analyse: Pan American Silver

Tagesbericht vom 15.11.10


Aktuelle Goldpreisentwicklung

Der Goldpreis verliert am Freitag im New Yorker Handel von 1.385 auf 1.369 $/oz. Heute Morgen gibt der Goldpreis im Handel in Sydney und Hongkong weiter nach und notiert aktuell mit 1.363 $/oz um etwa 23 $/oz unter dem Niveau vom Freitag. Die Goldminenaktien geben weltweit leicht nach und geben aktuell keinen Trend für den Gesamtmarkt vor.


Von der Weltfinanzkrise zum Crack-up-Boom (Katastrophenhausse)

Chinas Preissteigerungsrate erhöht sich im Oktober von 3,6 (September) auf 4,4 %.

Griechenlands Arbeitslosenquote steigt im August auf 12,2 % (Vorjahr 9,0 %).

Siemens steigert den Nettogewinn im Geschäftsjahr 2009/10 von 2,5 auf 4,1 Mrd Euro.

Handelsblatt: „Europäische Zentralbank ruft zum Kampf gegen Finanzblasen auf“.
Kommentar: Die Europäische Zentralbank ist der einzige Verursacher der Finanzblasen.


Die Edelmetallmärkte

Auf Eurobasis fällt der Goldpreis deutlich zurück (aktueller Preis 32.098 Euro/kg, Vortag 32.752 Euro/kg). Langfristig befindet sich der Goldpreis im Haussetrend in Richtung unserer vorläufigen Zielmarke von 1.600 $/oz (1.400 $/oz, vgl. Tagesbericht vom 04.11.09). Aufgrund der fundamentalen Verfassung des Goldmarktes halten wir eine Umkehr des langfristigen Aufwärtstrends praktisch für ausgeschlossen. In der kommenden Inflationsphase (Crack-up-Boom, Beschreibung in der Zeitschrift „Smart-Investor“, Ausgabe April 2009 (http://www.smartinvestor.de/pdf/Smart-Investor-4-2009-S-44-49.pdf) wird der Zielkurs des Goldpreises deutlich angehoben werden müssen. Beachten Sie zur Prognose auch den Vortrag vom 30.05.10 auf der Ifaam in Hamburg von Martin Siegel unter http://www.goldhotline.de/files/Vortrag%20Hamburg%2030_05_10.pdf.


Silber gibt unter die 26 $/oz-Marke nach (aktueller Preis 25,97 $/oz, Vortag 26,90 $/oz). Platin fällt weiter zurück (aktueller Preis 1.675 $/oz, Vortag 1.710 $/oz). Palladium gibt weiter nach (aktueller Preis 673 $/oz, Vortag 696 $/oz). Die Basismetalle brechen um etwa 5 % ein.


Der New Yorker xau-Goldminenindex verliert 2,7 % oder 5,9 auf 216,1 Punkte. Bei den Standardwerten gibt Freeport 3,8 % nach. Bei den kleineren Werten büßen Cadan 9,3 %, Vista 6,6 %, Petaquilla 5,9 % und Stillwater 5,3 % ein. Bei den Silberwerten fallen Coeur d’Alene 6,7 %, Hecla 5,7 %, Fortuna 5,6 % sowie Silvercorp und US-Silver jeweils 5,4 %.


Die südafrikanischen Werte entwickeln sich im New Yorker Handel nachgebend. DRD Gold verlieren 6,1 % und Gold Fields 3,7 %.


Die australischen Goldminenaktien entwickeln sich heute Morgen ebenfalls nachgebend. Bei den Produzenten fallen Hill End 9,3 %, Mundo 7,3 %, Norton 6,7 %, Regis 5,2 % und St Barbara 5,0 %. Bei den Explorationswerten verlieren Eleckra 11,4 %, Castle 8,5 %, Azumah 7,9 %, Millennium 7,3 % und Auzex 7,0 %. Gegen den Trend gewinnt Papillon 6,1 %. Bei den Basismetallwerten gibt Perilya 4,6 % nach.


Stabilitas Fonds

Meldung vom 02.11.2010: Martin Siegel wird zum 1. Januar 2011 neuer Geschäftsführer der auf Rohstofffonds spezialisierten Investmentboutique ERA Resources. Martin Siegel zeichnet bereits seit 2007 für die Portfolioberatung des Stabilitas – Pacific Gold+Metals verantwortlich, der sich 2009 zum erfolgreichsten deutschen Goldminenaktienfonds entwickelte. In seiner neuen Funktion übernimmt er auch die Portfolioberatung der übrigen Stabilitas-Rohstofffonds.

Der Stabilitas Pacific Gold+Metals Fonds (A0ML6U) verbessert sich um 1,4 % auf 160,63 Euro und notiert im laufenden Jahr als bester von 56 in Deutschland zugelassenen Goldminenfonds. Das (vgl.
http://fonds.onvista.de/performance.html?TIME_SPAN=CY&DIA=ABS&TYPE_FUND=72&FOCUS=5584&SELECTED_ID=EUR. Bester Fondswert ist heute die australische Papillon (+6,1 %). Belastet wird der Fonds durch die Kursrückgänge der australischen Castle (-8,5 %), Azumah (-7,9 %) und St Barbara (-5,0 %) sowie der kanadischen Cadan (-9,3 %). Der Fonds dürfte heute etwas weniger als der xau-Goldminenindex zurückfallen.

In der Auswertung zum 31.10.10 verzeichnet der Fonds einen Gewinn von 1,2 % und bleibt damit leicht hinter dem Anstieg des xau-Vergleichsindex mit einem Gewinn von 1,4 %. Seit dem Jahresbeginn 2010 beträgt der Gewinn 50,1 % im Vergleich zum xau-Index (+24,7 %). Seit dem Jahresbeginn 2009 entwickelte sich der Fonds in 15 von 22 Monaten besser als der Vergleichsindex. Das Fondsvolumen wächst durch den Kursanstieg und Mittelzuflüsse zum 31.10.10 auf 25,8 Mio Euro (23,5 Mio Euro). Die aktuellen Fondsdaten sind über http://www.goldhotline.de/files/Fact%20Sheet%20STABILITAS%20PACIFIC%20GOLD+METALS%20Okt_10%20D.pdf abrufbar.

Trotz der erfolgreichen Entwicklung 2009 und im bisherigen Jahresverlauf 2010 verbleibt bis zu den Zielkursen noch ein Kurspotential von etwa 60 %. Ziel des Beraters Martin Siegel ist es, den Fonds durch Investments in fundamental unterbewertete Standardwerte sowie mittelgroße und kleinere Werte im Laufe der aktuellen Hausse als einen der führenden Goldminenfonds in den Jahren 2010 bis 2012 zu etablieren.

Gewinn im Jahr 2007: 12,5 %
Verlust im Jahr 2008: 63,5 %
Bester Goldminenfonds 2009 mit einem Gewinn von 131,1 % (xau-Index +32,5 %)
Bester Goldminenfonds in den ersten 9 Monaten 2010 +48,3 % (xau-Index +23,0 %)

Hinweis: Wertentwicklungen der Vergangenheit sind kein Indikator für zukünftige Ergebnisse.


Der Stabilitas Silber & Weissmetalle (A0KFA1) steigt um 2,3 % auf 58,95 Euro. Bester Fondswert ist heute African Queen (+3,4 %). Belastet wird der Fonds durch die Kursrückgänge der Cadan (-9,3 %), Sona (-7,6 %), Andover (-7,0 %), Coeur d’Alene (-6,7 %), United (-5,8 %), Hecla (-5,7 %), Fortuna (-5,6 %), Minco (-5,4 %) und US-Silver (-5,4 %). Insgesamt dürfte der Fonds heute deutlich stärker als der HUI-Vergleichsindex zurückfallen.

Hinweis: Wertentwicklungen der Vergangenheit sind kein Indikator für zukünftige Ergebnisse.


Der Stabilitas Gold+Ressourcen (A0F6BP) steigt um 0,2 % auf 68,27 Euro. Belastet wird der Fonds durch die Kursrückgänge der Cadan (-9,3 %), Andover (-7,0 %) und Macusani (-5,6 %). Der Fonds dürfte heute parallel zum xau-Vergleichsindex zurückfallen.

Hinweis: Wertentwicklungen der Vergangenheit sind kein Indikator für zukünftige Ergebnisse.


Westgold

Unsere Edelmetallhandelsfirma Westgold (www.westgold.de) verzeichnet am Freitag und über das Wochenende eine deutliche Belebung des Kaufinteresses. Viele Anleger versuchen jetzt, in die fallenden Kurse ihre Positionen aufzubauen. Gesucht bleiben im Goldbereich die 1 oz Standardmünzen und die Münzen der australischen Lunar-Serie sowie im Silberbereich die 1 oz Philharmoniker und die australischen 1 kg-Münzen. Die Verkaufsneigung ist wieder deutlich zurückgefallen und liegt aktuell bei etwa 1 Verkäufer auf 8 Käufer. Unsere Preisliste finden Sie auf www.westgold.de.


Analyse

15.11.10 Pan American Silver (NA, Kurs 36,78 $, MKP 3.849 Mio A$) meldet für das Septemberquartal (Septemberquartal 2007) einen Anstieg der Silberproduktion auf 6,0 Mio oz (Pan American Anteil), was einer Jahresrate von etwa 24 Mio oz entspricht und leicht über der Planung einer Jahresproduktion von 23,4 Mio oz liegt. Zusätzlich wurden 21.277 oz Gold gefördert. Pan American betreibt 7 Minen und Explorationsprojekte in Peru, Mexiko, Argentinien und Bolivien. Neben der Silberförderung erbringt die Produktion der Beiprodukte Kupfer, Blei, und Zink etwa einen Umsatzanteil von 50 %. Der operative Gewinn erreichte 46,4 Mio A$, was einem KGV von 20,7 oder 7,73 $/oz entspricht. Auf der Basis einer jährlichen Produktion von 24,0 Mio oz erreicht die Lebensdauer der Reserven 6,4 Jahre (7,8 Jahre) und die Lebensdauer der Ressourcen 29,6 Jahre (15,4 Jahre). Pan American bezahlt eine vierteljährliche Dividende in Höhe von insgesamt 0,10 $, was einer Rendite von 0,3 % entspricht. Am 30.09.10 (30.09.07) stand einem Cashbestand von 154,4 Mio A$ (79,0 Mio A$) eine gesamte Kreditbelastung von 512,1 Mio A$ (190,8) gegenüber.

Beurteilung: Pan American präsentiert sich als populärer und profitabler nordamerikanischer Silberwert. Sollte Pan American den aktuellen Silberpreisanstieg in einen höheren Gewinn umsetzen können, dürfte das KGV auf etwa 15 zurückfallen. Problematisch ist, dass bei einem Silberpreis von etwa 19 $/oz und Nettoproduktionskosten von 6,08 $/oz wegen hoher Abschreibungen, Explorations- und Verwaltungsausgaben nur ein operativer Gewinn von 7,73 $/oz ausgewiesen werden kann. Negativ ist die stark angestiegene Kreditbelastung.

Pan American Silver ist derzeit eine der 5 größten Positionen im Stabilitas Silber und Weissmetalle Fonds und auch im Stabilitas Pacific Gold+Metals Fonds enthalten.