Gold zieht an

Tagesbericht vom 27.07.09


Aktuelle Goldpreisentwicklung

Der Goldpreis entwickelt sich am Freitag im New Yorker Handel seitwärts und schließt bei 952 $/oz unverändert. Heute morgen zeigt sich der Goldpreis im Handel in Sydney und Hongkong freundlicher und notiert aktuell mit 955 $/oz um etwa 6 $/oz über dem Niveau vom Freitag. Die Goldminenaktien entwickeln sich weltweit uneinheitlich und geben keinen Trend für den Gesamtmarkt vor.


Die Weltfinanz-, Weltwirtschafts- und Weltsozialkrise

Porsche und VW einigen sich auf eine Fusion bis Mitte 2011.

Kommentar: Wie immer, wenn es um große Raubzüge geht, werden die Medien reichlich mit unwichtigen Informationen versorgt, während die wichtigen Informationen verschwiegen werden. So wurde in praktisch jeder Meldung der letzten Wochen erwähnt, dass Porsche mit 9 Mrd Euro verschuldet ist oder wie hoch die Abfindung von Wendelin Wiedeking ist, während Informationen über die Gewinne aus Optionsgeschäften der Familien Piech und Porsche in VW-Aktien nicht beziffert wurden. Um etwas Licht ins Dunkel zu bringen, wollen wir uns einmal die Geldströme und Besitzverhältnisse bei dem „Deal“ einmal etwas genauer ansehen:

Die Ausgangslage: Die Familien Piech und Porsche kontrollieren die Firma Porsche, die in den letzten 17 Jahren saniert wurde und zuletzt profitabel arbeitete. Im Halbjahr zum 31.01.09 lag der Umsatz der Porsche bei 3,0 Mrd Euro, so dass sich ein Unternehmenswert zwischen 12 und 18 Mrd Euro ableiten lässt. Mit dem Gegenwert der Porsche, den Gewinnen aus Optionsgeschäften und zugesagten Geldern von neuen Investoren, gelang es den Familien Piech und Porsche die Mehrheit an VW zu übernehmen und dabei die Mehrheit an Porsche zu behalten.

Das Ziel: Die Familien Piech und Porsche haben die Mehrheit (50,78 %) an VW (und damit auch zu 50,78 % an Porsche) mit einem aktuellen Börsenwert von 39 Mrd Euro. Abzüglich der „Schulden“ der Porsche in Höhe von 9 Mrd Euro, also einen Gegenwert von 30 Mrd Euro. Der „Gewinn“ der Familien Piech und Porsche liegt demnach zwischen 12 und 18 Mrd Euro. Dabei ist allerdings zu berücksichtigen, dass Porsche derzeit Verkaufseinbrüche meldet und dass der Gegenwert der VW-Aktien einbrechen würde, sobald Porsche anfangen würde, VW-Aktien zu verkaufen. Die Zahlen sind also extrem provisorisch. Dennoch kann festgehalten werden, dass die Familien Piech und Porsche bei dem „Deal“ 49,22 % der Porsche gegen 50,78 % der VW eintauschen.

Wo es Gewinner gibt, muss es auch Verlierer geben: Definitiv verloren haben Anleger, die an der Börse gegen VW gewettet haben und im Herbst 2008 VW-Aktien zu extrem hohen Kursen eindecken mussten. In dieser Zeit haben die Familien Piech und Porsche Optionen auf VW eingelöst und Gewinne in ungenannter Höhe realisiert. Verlieren werden auch die neuen Investoren aus Katar, die jetzt einen viel zu hohen Wert bei ihrem Einstieg in VW bezahlen. Bezahlen dürften auch alle übrigen Anteilseigner der VW (Niedersachsen) und Streubesitz sowie die Mitarbeiter von VW, da der Konzern die Bilanz der Porsche sicherlich mit sanieren dürfte. Sollten die Investoren aus Katar abspringen, droht das ganze Finanzierungsgebäude des „Deals“ zusammenzubrechen.

Insgesamt erscheint VW an der Börse im Hinblick auf das aktuelle Umfeld der Weltwirtschaftskrise und der einbrechenden Umsätze der Porsche überbewertet.


Hyundai meldet für das Juniquartal einen Anstieg des Gewinns um 48,4 % auf 458 Mio Euro.

Credit Suisse meldet für das Juniquartal einen Anstieg des Gewinns um 29,3 % auf 1,6 Mrd Schweizer Franken.


Die Edelmetallmärkte

Auf Eurobasis entwickelt sich der Goldpreis bei einem nachgebenden Dollar seitwärts (aktueller Preis 21.551 Euro/kg, Vortag 21.558 Euro/kg). Langfristig befindet sich der Goldpreis im Haussetrend in Richtung unserer vorläufigen Zielmarke von 1.400 $/oz. Aufgrund der fundamentalen Verfassung des Goldmarktes halten wir eine Umkehr des langfristigen Aufwärtstrends praktisch für ausgeschlossen. In der kommenden Inflationsphase (Crack-up-Boom, Beschreibung in der Zeitschrift „Smart-Investor“, Ausgabe April 2009) wird der Zielkurs des Goldpreises deutlich angehoben werden müssen.


Silber kann zulegen (aktueller Preis 14,01 $/oz, Vortag 13,70 $/oz). Platin steigt sprunghaft an (aktueller Preis 1.206 $/oz, Vortag 1.177 $/oz). Palladium gewinnt kräftig (aktueller Preis 263 $/oz, Vortag 257 $/oz). Die Basismetalle steigen an. Nickel kann um 3,1 % zulegen.


Der New Yorker xau-Goldminenindex verbessert sich um 0,1 % oder 0,2 auf 149,5 Punkte. Bei den Standardwerten verbessert sich Goldcorp 1,2 %. Yamana gibt 1,3 % nach. Bei den kleineren Werten steigen Petaquilla 10,6 %, MDN Gold 6,6 % und High River 4,1 %. Yukon-Nevada geben 4,2 %, Alamos 3,3 % und Gabriel 3,2 % nach. Die Silberwerte zeigen sich wenig verändert.


Die südafrikanischen Werte entwickeln sich im New Yorker Handel ruhig. DRD Gold gibt 1,9 % nach.


Die australischen Goldaktien entwickeln sich heute morgen uneinheitlich. Bei den Produzenten  verbessern sich Silverlake 7,5 % und Perseus 3,9 %. Bendigo verlieren 6,0 % und Focus 4,2 %. Die Explorationswerte zeigen sich wenig verändert. Bei den Basismetallwerten ziehen Herald 9,6 %. Gindalbie 8,9 %, Grange 6,3 % und Mincor 5,7 % an.


Stabilitas Pacific Gold+Metals Fonds (WKN: A0ML6U)

Der Stabilitas Pacific Gold+Metals erholt sich um 0,9 % auf 67,90 Euro und behauptet sich seit dem Jahresbeginn weiterhin als zweitbester von 36 in Deutschland gehandelten Fonds. Insgesamt dürfte sich der Fonds heute parallel zum Index seitwärts entwickeln.


Die Auswertung zum 30.06.09 zeigt, dass der Fonds im Juni mit einem Verlust von 5,2 % erstmals seit dem Jahresbeginn nachgab, sich aber im Vergleich zum xau-Index weitaus besser halten konnte, der um 12,4 % zurückfiel. Seit dem Jahresbeginn verzeichnet Fonds einen Gewinn von 61,4 % im Vergleich zum xau-Goldminenindex mit einem Gewinn von 11,8 % und schließt das 1. Halbjahr 2009 als bester Goldminenfonds ab.

Gewinnentwicklung seit Januar 2009

Januar: +18,6 % (xau-Index +9,2 %)
Februar: +17,1 % (xau-Index -2,9 %)
März:+11,2 % (xau-Index +8,0 %)
Bester Goldminenfonds im Märzquartal 2009

April: +2,5 % (xau-Index -10,6 %)
Mai: +13,6 % (xau-Index +24,7 %)
Juni: -5,2 % (xau-Index -12,4 %)
Bester Goldminenfonds im 1. Halbjahr 2009

Bis zu den Höchstkursen aus dem Vorjahr verbleibt noch ein Kurspotential von etwa 70 % und bis zu den Zielkursen ein Kurspotential von etwa 270 %. Ziel des Beraters Martin Siegel ist es, den Fonds durch Investments in fundamental unterbewertete mittelgroße und kleinere Werte im Laufe der aktuellen Hausse als einen der führenden Goldminenfonds im Jahr 2009 zu etablieren, s. auch
http://fonds.onvista.de/performance.html?TIME_SPAN=CY&DIA=ABS&TYPE_FUND=72&FOCUS=5584&SELECTED_ID=EUR

Hinweis: Sie können den Stabilitas Pacific Gold+Metals Fonds ohne Ausgabeaufschlag erwerben. Weitere Informationen finden Sie auf: www.mg-finance.de.


Westgold

Unsere Edelmetallhandelsfirma Westgold (www.westgold.de) verzeichnet auch am Freitag im Vergleich zu den Vorwochen ein weiterhin ruhiges Handelsgeschäft. Wir führen die relativ ruhige Entwicklung der letzten Tage auf die Ferienzeit und die ruhige Preisentwicklung der Edelmetalle zurück. Im Goldbereich werden 1 oz Krügerrand, 1 oz Maple Leaf und große Barren in allen Größen gesucht. Im Silberbereich bleiben 1 oz Maple Leaf vor 1 oz Philharmoniker und 1 oz American Eagle vor den 1 kg-Münzen und Barren gefragt. Die Verkaufsneigung bleibt mit weniger als 10 Käufern auf 1 Verkäufer niedrig. Unsere Preisliste finden Sie auf www.westgold.de.


Analyse

28.07.09 Norseman Gold (AUS, Kurs 0,75 A$, MKP 129 Mio A$) meldet für das Juniquartal (Märzquartal) aus der westaustralischen Norseman Mine einen Anstieg der Produktion auf 22.013 oz (19.902 oz), was einer Jahresrate von etwa 90.000 oz entspricht. Im Geschäftsjahr 2008/09 wurde die Planung einer Produktion zwischen 75.000 und 80.000 oz mit einer Produktion von 80.753 oz leicht übertroffen. Bei Nettoproduktionskosten von 489 $/oz (462 $/oz) und einem Verkaufspreis von 935 $/oz (901 $/oz) erhöhte sich die Bruttogewinnspanne leicht von 439 auf 446 $/oz. Norseman macht keine aktuellen Angaben über die Gewinnsituation. Im 2. Halbjahr 2008 erzielte Norseman einen operativen Gewinn in Höhe von 4,4 Mio A$, was einem aktuellen KGV von 14,7 entspricht. Auf der Basis einer jährlichen Produktion von 80.000 oz erreicht die Lebensdauer der Reserven 5,0 Jahre und die Lebensdauer der Ressourcen 16,3 Jahre. Norseman ist nicht durch Vorwärtsverkäufe belastet. Am 31.12.08 stand einem Cashbestand von 6,7 Mio A$ eine gesamte Kreditbelastung von 39,5 Mio A$ gegenüber. Zum 31.03.09 erhöhte sich der Cashbestand auf 35,3 Mio A$.

Beurteilung: Die Norseman Mine wurde nach der Pleite der Croesus (AUS) von britischen Investoren aufgefangen und saniert. Seit dem 25.06.09 wird Norseman nach einer Platzierung von 20 Mio Aktien zu 0,45 A$ wieder in Australien notiert. Norseman präsentiert sich als mittelgroßer australischer Goldproduzent. Die Norseman Mine produzierte in den letzten 65 Jahren über 5,5 Mio oz Gold. Sollte Norseman bei einer jährlichen Produktion von 80.000 oz eine Gewinnspanne von 200 A$/oz erzielen können, würde das KGV auf 8,1 zurückfallen. Positiv sind die aktuellen Gewinne, die fehlenden Vorwärtsverkäufe und der hohe Cashbestand. Wir setzen für Norseman ein maximales Kauflimit von 0,80 A$ und ein Kursziel von 1,80 A$ und stellen die Aktie zum Kauf.

Empfehlung: Halten, unter 0,80 A$ kaufen, aktueller Kurs 0,75 A$. Norseman wird umsatzlos in Frankfurt notiert.