Gold stark, Silber haussiert, Analyse: Independence Group

Tagesbericht vom 24.03.11

Aktuelle Goldpreisentwicklung

Der Goldpreis steigt im gestrigen New Yorker Handel von 1.433 auf 1.439 $/oz. Heute Morgen gibt der Goldpreis im Handel in Sydney und Hongkong leicht nach und notiert mit 1.438 $/oz um etwa 9 $/oz über dem Vortagesniveau. Die Goldminenaktien haussieren weltweit und geben ein vorsichtig positives Trendsignal für den Gesamtmarkt vor.


Von der Weltfinanzkrise zum Crack-up-Boom (Katastrophenhausse)

Zahl der Verkäufe von US-Eigenheimen sinkt im Februar um 9,6 % auf eine Jahresrate von 4,9 Mio. 39 % der verkauften Eigenheime wechseln durch Zwangsversteigerungen den Besitzer.

Großbritanniens Teuerungsrate zieht im Februar auf 4,4 % an.

Exporte nach Russland erhöhen sich 2010 um 28 % auf 26,4 Mrd Euro.


Die Edelmetallmärkte

Auf Eurobasis zieht der Goldpreis bei einem stabilisierten Dollar kräftig an (aktueller Preis 32.844 Euro/kg, Vortag 32.375 Euro/kg). Langfristig befindet sich der Goldpreis im Haussetrend in Richtung unserer vorläufigen Zielmarke von 1.600 $/oz (1.400 $/oz, vgl. Tagesbericht vom 04.11.09). Aufgrund der fundamentalen Verfassung des Goldmarktes halten wir eine Umkehr des langfristigen Aufwärtstrends praktisch für ausgeschlossen. In der kommenden Inflationsphase (Crack-up-Boom, Beschreibung in der Zeitschrift „Smart-Investor“, Ausgabe April 2009 (http://www.smartinvestor.de/pdf/Smart-Investor-4-2009-S-44-49.pdf) wird der Zielkurs des Goldpreises deutlich angehoben werden müssen. Beachten Sie zur Prognose auch den Vortrag vom 30.05.10 auf der Ifaam in Hamburg von Martin Siegel unter http://www.goldhotline.de/files/Vortrag%20Hamburg%2030_05_10.pdf.


Silber haussiert über die 37 $/oz-Marke (aktueller Preis 37,28 $/oz, Vortag 36,21 $/oz). Platin steigt (aktueller Preis 1.755 $/oz, Vortag 1.738 $/oz). Palladium erholt sich kräftig (aktueller Preis 748 $/oz, Vortag 736 $/oz). Die Basismetalle steigen an. Zink gewinnt 4,0 %, Kupfer 2,7 % und Nickel 1,6 %.


Der New Yorker xau-Goldminenindex haussiert um 3,7 % oder 7,7 auf 217,5 Punkte. Bei den Standardwerten steigen Freeport 5,0 % und Iamgold 4,7 %. Bei den kleineren Werten ziehen Mansfield 8,7 %, Detour 7,1 %, Gammon Gold 6,9 %, MDN 6,8 %, Newgold 5,8 % und Alamos 5,0 %. Bei den Silberwerten haussieren US-Silver 11,1 %, Great Panther 10,3 %, Excellon 9,2 %, Kimber 8,7 % und Impact 7,8 %.


Die südafrikanischen Werte entwickeln sich im New Yorker Handel fester. Harmony können 8,3 % und DRD Gold 5,8 % zulegen.


Die australischen Goldminenaktien entwickeln sich heute Morgen freundlich. Bei den Produzenten steigen Kingsgate und Ramelius jeweils 5,2 % sowie Regis 5,1 %. Bei den Explorationswerten ziehen Red 5 6,3 % und Azumah 6,0 % an. Bei den Basismetallwerten können Panoramic 8,3 %, Gindalbie 6,5 %, Kagara 6,3 % und Perilya 6,1 % zulegen.


Stabilitas Fonds

Der Stabilitas Gold+Resourcen (A0F6BP) verbessert sich um 0,7 % auf 66,24 Euro. Die besten Fondswerte sind heute Mansfield (+8,7 %), Detour 7,1 %, Nevsun (+5,9 %), Silver Wheaton (+5,9 %), New Gold (+5,8 %) und Iamgold (+5,1 %) sowie die australischen Panoramic (+8,3 %) und Kingsgate (+5,3 %). Insgesamt dürfte der Fonds heute parallel zum Xau-Vergleichsindex zulegen können.

In der Auswertung zum 28.02.11 verzeichnet der Fonds einen Gewinn von 2,6 % und bleibt damit im Februar hinter dem Gewinn des Xau-Vergleichsindex zurück. Seit dem Jahresbeginn 2011 bleibt ein Verlust von 9,6 % im Vergleich zum Xau-Vergleichsindex von 7,9 %. Das Volumen kann von 8,5 auf 8,6 Mio Euro leicht zulegen. Der Fonds wurde bereits im Januar umgebaut und ist jetzt mit liquiden und dividendenstarken Werten für einen Anstieg des Goldpreises und der Basismetallpreise gut vorbereitet. Das Potential, den Xau-Vergleichsindex schlagen zu können, bleibt mit der getroffenen Aktienauswahl erhalten.

Gewinn im Jahr 2006: 47,0 %
Verlust im Jahr 2007: 19,3 %
Verlust im Jahr 2008: 64,4 %
Gewinn im Jahr 2009: 12,4 %
Gewinn im Jahr 2010: 21,8 %
Januar 2011: -11,9 % (Xau-Vergleichsindex: -13,8 %)
Februar 2011: +2,6 % (Xau-Vergleichsindex: +6,8 %)

Hinweis: Wertentwicklungen der Vergangenheit sind kein Indikator für zukünftige Ergebnisse.


Der Stabilitas Silber & Weissmetalle (A0KFA1) gibt leicht um 0,3 % auf 66,56 Euro nach. Die besten Fondswerte sind heute US-Silver (+11,1 %), Excellon (+9,2 %), Kimber (+8,7 %), Impact (+7,8 %), Gammon Gold (+6,9 %), Hecla (+6,3 %) und United (+6,2 %). Der Fonds dürfte heute stärker als der Hui-Vergleichsindex zulegen und in die Nähe des bisherigen Jahreshochs bei 70,28 Euro rücken können.

In der Auswertung zum 28.02.11 verzeichnet der Fonds einen Gewinn von 13,7 % und kann den Hui-Vergleichsindex (+10,5 %) im Februar deutlich schlagen. Seit dem Jahresbeginn liegt der Fonds mit einem Verlust von 5,7 % jedoch noch leicht hinter dem Hui-Vergleichsindex (-4,6 %) zurück. Der Fonds zeigt mit der Entwicklung im Februar eindrucksvoll das Potential auf, das bei einem weiteren Anstieg der Edelmetallpreise gegeben ist. Das Fondsvolumen kann von 33,1 auf 36,9 Mio Euro zulegen.

Verlust im Jahr 2007: 5,9 %
Verlust im Jahr 2008: 75,6 %
Gewinn im Jahr 2009: 47,9 %
Gewinn im Jahr 2010: 60,3 % (zweitbester Rohstofffonds 2010, Euro und Euro am Sonntag)
Januar 2011: -17,1 % (Hui-Vergleichsindex: -13,7 %)
Februar 2011: +13,7 % (Hui-Vergleichsindex: +10,5 %)

Hinweis: Wertentwicklungen der Vergangenheit sind kein Indikator für zukünftige Ergebnisse.


Der Stabilitas Pacific Gold+Metals Fonds (A0ML6U) steigt um 1,8 % auf 156,45 Euro. Die besten Fondswerte sind heute Panoramic (+8,3 %), Azumah (+6,0 %), Kingsgate (+5,2 %) und Ramelius (+5,1 %). Der Fonds dürfte heute hinter dem Xau-Vergleichsindex zurückbleiben.

In der Auswertung zum 28.02.11 verzeichnet der Fonds einen Gewinn von 9,4 % und kann den Xau-Vergleichsindex (+6,8 %) im Februar deutlich schlagen. Seit dem Jahresbeginn liegt der Fonds mit einem Verlust von 7,4 % etwas besser als der Xau-Vergleichsindex (-7,9 %). Das Fondsvolumen erhöht sich von 27,2 auf 29,9 Mio Euro.

Gewinn im Jahr 2007: 12,5 %
Verlust im Jahr 2008: 63,5 %
Gewinn im Jahr 2009: 131,1 % (bester Goldminenfonds)
Gewinn im Jahr 2010: 81,3 % (zweitbester Goldminenfonds, Euro und Euro am Sonntag)
Januar 2011: -15,4 % (Xau-Vergleichsindex: -13,8 %)
Februar 2011: +9,4 % (Xau-Vergleichsindex: +6,8 %).

Hinweis: Wertentwicklungen der Vergangenheit sind kein Indikator für zukünftige Ergebnisse.


Der Stabilitas Gold & Ressourcen Special Situations (A0MV8V) steigt um 2,1 % auf 78,54 Euro. Die besten Fondswerte sind heute Odyssey (+13,8 %), Hunnu (+7,8 %), Pelican (+7,5 %), Universal (+7,0 %), Kagara (+6,3 %) und Perilya (+6,1 %). Belastet wird der Fonds durch die Kursrückgänge der Wildhorse (-7,9 %) und der Voyager (-6,4 %). Insgesamt dürfte der Fonds heute hinter dem TSX-Venture Vergleichsindex zurückbleiben.

In der Auswertung zum 28.02.11 verzeichnet der Fonds einen Gewinn von 4,0 % und bleibt damit im Februar hinter dem TSX-Venture-Vergleichsindex (+7,4 %) zurück. Seit dem Jahresbeginn erzielt der Fonds einen Gewinn von 3,6 % und liegt damit nur leicht hinter dem TSX-Venture-Vergleichsindex (+4,1 %). Die Diversifikation in australische Basismetall- und Energiewerte zahlt sich weiterhin aus. Mit der positiven Entwicklung in einem schwierigen Umfeld zum Jahresbeginn kann das Fondsvolumen von 6,2 auf 9,3 Mio Euro erneut sprunghaft zulegen.

Verlust im Jahr 2008: 73,9 %
Gewinn im Jahr 2009: 73,1 %
Gewinn im Jahr 2010: 87,4 % (bester Rohstoff- und Energiefonds, Handelsblatt)
Januar 2011: -0,4 % (TSX-Venture-Vergleichsindex: -3,1 %)
Februar 2011: +4,0 % (TSX-Venture-Vergleichsindex: +7,4 %)

Hinweis: Wertentwicklungen der Vergangenheit sind kein Indikator für zukünftige Ergebnisse.


Der Stabilitas Growth – Small Cap Ressourcen (A0LF6K) verliert 0,7 % auf 60,85 Euro. Die besten Fondswerte sind heute Meadow Bay (+10,7 %), Rio Alto (+9,3 %) und United (+6,2 %). Insgesamt dürfte der Fonds heute parallel zum Hui-Vergleichsindex zulegen können.

Zum 28.02.11 verzeichnet der Fonds einen Gewinn von 2,1 % und bleibt damit im Februar deutlich hinter dem Hui-Vergleichsindex (+10,5 %) zurück. Seit dem Jahresbeginn entwickelt sich der Fonds mit einem Verlust von 2,8 % jedoch immer noch besser als der Hui-Vergleichsindex (-4,6 %). Das Fondsvolumen kann von 3,9 auf 4,0 Mio Euro leicht zulegen. Der Fonds kann derzeit nicht gehandelt werden, da eine große Fondsposition mit einer Sperrfrist bis Ende Juni 2011 versehen ist. Derzeit gibt es keine Anhaltspunkte dafür, dass der Fonds ab Juli 2011 nicht wieder zum Handel zugelassen werden kann. Sobald weitere Informationen vorliegen, werden sie an dieser Stelle veröffentlicht.

Verlust im Jahr 2008: 57,6 %
Gewinn im Jahr 2009: 17,7 %
Gewinn im Jahr 2010: 29,2 %
Januar 2011: -4,9 % (Hui-Vergleichsindex: -13,7 %)
Februar 2011: +2,1 % (Hui-Vergleichsindex: +10,5 %)

Hinweis: Wertentwicklungen der Vergangenheit sind kein Indikator für zukünftige Ergebnisse.


Der Stabilitas Uran & Energie (A0LFPC) wurde am 21.10.2009 vom Kurs ausgesetzt, da in dem Fonds einige Werte nicht bewertet werden konnten. Bis auf Neutron Energy wurden die Probleme in dem Fonds mittlerweile gelöst. Am 11.02.11 teilte Neutron in einer Pressemitteilung mit, dass das Listing weiterhin in den USA und Kanada angestrebt wird. Für den kanadischen Teil des Börsengangs wurde der Broker Cormark Securities beauftragt. Zum 1. März soll der Börsengang beantragt werden. Wegen der Turbulenzen bei Uranwerten in den letzten Tagen konnten wir noch keine Informationen erhalten, ob der Börsengang bereits beantragt worden ist. Üblicherweise geben die Aufsichten der Börsen etwa 30 Tage nach dem Antrag einen ersten Kommentar ab. Je nachdem wie darauf reagiert werden muss, wird ein Börsengang Ende Mai, Anfang Juni in Aussicht gestellt. Durch die Katastrophe im japanischen Atomkraftwerk Fukushima besteht jedoch die Gefahr, dass der Börsengang erneut scheitert und der Fonds geschlossen bleiben muss. Sobald weitere Informationen vorliegen, werden sie an dieser Stelle veröffentlicht.


Der Stabilitas Soft Commodities (A0LFPD) wurde am 30.06.2010 vom Kurs ausgesetzt, da in dem Fonds einige Werte nicht bewertet werden konnten. Auch in diesem Fonds konnten die Probleme bis auf den Wert Trillium Wind Power Wert gelöst werden. Das Management der Trillium macht keine Aussagen zu einem möglichen Börsengang, so dass die Bewertung vorläufig problematisch bleiben wird. Wir bemühen uns um Alternativen, um eine Bewertung vornehmen zu können. Eine Anfrage, an der nächsten Kapitalerhöhung teilzunehmen, um eine Indikation für eine Bewertung zu erhalten, blieb vom Management der Trillium unbeantwortet. Ein Zeithorizont, wann eine Bewertung des Wertes und eine Öffnung des Fonds möglich sein werden, kann derzeit leider nicht gegeben werden. Sobald weitere Informationen vorliegen, werden sie an dieser Stelle veröffentlicht.


Westgold

Unsere Edelmetallhandelsfirma Westgold (www.westgold.de) verzeichnet am Mittwoch ein durchschnittlich hohes Kaufinteresse. Vor allem wurden größere Einzelorders für 1 oz Krügerrand platziert. Gesucht bleiben im Goldbereich zudem die 1 oz Standardmünzen Maple Leaf, Känguruh und Philharmoniker. Im Silberbereich verteilt sich die Nachfrage vor auf 1 oz Philharmoniker und 1 oz Maple Leaf. Das Verkaufsinteresse bleibt mit etwa 1 Verkäufer auf 3 Käufer auf einem relativ hohen Niveau. Unsere Preisliste finden Sie auf www.westgold.de.


Analyse

24.03.11 Independence Group (AUS, Kurs 6,37 A$, MKP 888 Mio A$) meldet für das Dezemberquartal (Märzquartal) einen Anstieg der Nickelproduktion auf 2.409 t (2.026 t), was einer Jahresrate von etwa 9.500 t entspricht und über dem Produktionsziel von 8.800 bis 9.200 t liegt. Bei Nettoproduktionskosten von 9.300 A$/t (10.400 A$/t) und einem Verkaufspreis von 24.800 A$/t (26.600 A$/t) fiel die Bruttogewinnspanne von 16.200 A$/t auf 15.500 A$/t leicht zurück. Der operative Gewinn erreichte im 1. Halbjahr des Geschäftsjahres 2010/11 31,8 Mio A$, was einem aktuellen KGV von 14,0 oder 6.200 A$/t entspricht. Auf der Basis einer jährlichen Produktion von 9.000 t beträgt die Lebensdauer der Reserven 5,9 Jahre und die Lebensdauer der Ressourcen 10,2 Jahre. Independence bezahlte eine Zwischendividende von 0,04 A$, was einer aktuellen Rendite von 1,3 % entspricht. Independence Group hält einen Anteil von 30 % am Tropicana Goldprojekt, das ein einem Joint Venture mit Anglogold entwickelt wird. Die Reserven liegen aktuell bei 1,0 Mio oz und die Ressourcen bei 1,6 Mio oz (1,3 Mio oz) (jeweils Independence Anteil). Nach der Fertigstellung der Durchführbarkeitsstudie wurde die Entwicklung des Projekts beschlossen. Vorläufig wird eine jährliche Produktion von 150.000 oz (Independence Anteil) bei Nettoproduktionskosten von 720 A$/oz über einen Zeitraum von 10 Jahren geplant. Die Investitionskosten wurden zuletzt auf 210 Mio A$ geschätzt (Independence Anteil). Die Vorwärtsverkäufe wurden von 6.400 t auf 5.800 t nur leicht reduziert und beinhalten erhebliche unrealisierte Verluste. Am 31.12.10 (30.06.09) stand einem Cashbestand von 300,2 Mio A$ (127,2 Mio A$) eine Kreditbelastung von 81,5 Mio A$ (35,6 Mio A$) gegenüber.

Beurteilung: Independence präsentiert sich als profitabler Nickelproduzent mit einer ausreichenden Lebensdauer der Reserven. Positiv sind die niedrigen Produktionskosten, der hohe Cashbestand, die niedrige Kreditbelastung, die Explorationsmöglichkeiten und die Beteiligung am Tropicana Goldprojekt. Sollte eine jährliche Goldproduktion von 150.000 oz bei einer Gewinnspanne von 300 A$/oz umsetzbar sein, würde das KGV auf 8,2 zurückfallen.

Independence Group ist derzeit im Stabilitas Pacific Gold+Metals Fonds enthalten.