Edelmetalle geben leicht nach, Analyse: Impala Platinum

Tagesbericht vom 28.03.11

Aktuelle Goldpreisentwicklung

Der Goldpreis gibt am Freitag im New Yorker Handel von 1.438 auf 1.430 $/oz nach. Heute Morgen verliert der Goldpreis im Handel in Sydney und Hongkong weiter und notiert aktuell mit 1.426 $/oz um etwa 8 $/oz unter dem Niveau vom Freitag. Die Goldminenaktien geben weltweit nach und geben derzeit kein Trendsignal für den Gesamtmarkt vor.


Von der Weltfinanzkrise zum Crack-up-Boom (Katastrophenhausse)

Irlands BIP sinkt im Dezemberquartal um 1,6 %.

Bürgschaften der Bundesregierung an der European Financial Stability Facility EFSF wachsen von 120 auf 200 Mrd Euro.

Bild.de: „Warum ist Silber auf einmal so teuer?“


Die Edelmetallmärkte

Auf Eurobasis entwickelt sich der Goldpreis bei einem befestigten Dollar seitwärts (aktueller Preis 32.583 Euro/kg, Vortag 32.537 Euro/kg). Langfristig befindet sich der Goldpreis im Haussetrend in Richtung unserer vorläufigen Zielmarke von 1.600 $/oz (1.400 $/oz, vgl. Tagesbericht vom 04.11.09). Aufgrund der fundamentalen Verfassung des Goldmarktes halten wir eine Umkehr des langfristigen Aufwärtstrends praktisch für ausgeschlossen. In der kommenden Inflationsphase (Crack-up-Boom, Beschreibung in der Zeitschrift „Smart-Investor“, Ausgabe April 2009 (http://www.smartinvestor.de/pdf/Smart-Investor-4-2009-S-44-49.pdf) wird der Zielkurs des Goldpreises deutlich angehoben werden müssen. Beachten Sie zur Prognose auch den Vortrag vom 30.05.10 auf der Ifaam in Hamburg von Martin Siegel unter http://www.goldhotline.de/files/Vortrag%20Hamburg%2030_05_10.pdf.


Silber gibt nach (aktueller Preis 37,03 $/oz, Vortag 37,52 $/oz). Platin verliert leicht (aktueller Preis 1.737 $/oz, Vortag 1.746 $/oz). Palladium fällt zurück (aktueller Preis 743 $/oz, Vortag 751 $/oz). Die Basismetalle entwickeln sich erneut seitwärts.


Der New Yorker xau-Goldminenindex gibt 0,5 % auf 214,7 Punkte nach. Bei den Standardwerten verlieren Kinross 2,4 %, Yamana 2,3 % und Iamgold 2,1 %. Bei den kleineren Werten geben Cadan 3,5 % und Mansfield 3,4 % nach. MDN kann um 8,1 % gegen den Trend zulegen. Bei den Silberwerten geben Scorpio 4,5 %, Excellon 4,1 % und Aurcana 4,0 % nach. South American ziehen 3,5 % und US-Silver 3,0 % gegen den Trend an.


Die südafrikanischen Werte entwickeln sich im New Yorker Handel wenig verändert. Harmony gibt nach dem starken Anstieg an den beiden Vortagen um 2,0 % nach.


Die australischen Goldminenaktien entwickeln sich heute Morgen schwächer. Bei den Produzenten verlieren Aquarius 6,9 %, Northern Star 5,6 %, Integra 5,2 % und Unity 5,0 %. Gegen den Trend verbessern sich Mundo 8,7 % und Gold One 5,6 %. Bei den Explorationswerten fallen Legend 8,3 % und Crescent 5,8 %. Alkane ziehen 10,8 % und Signature 6,9 % an. Bei den Basismetallwerten gibt Mincor 4,9 % nach.


Stabilitas Fonds

Der Stabilitas Gold+Resourcen (A0F6BP) gibt um 0,4 % auf 67,34 Euro nach. Die besten Fondswerte sind heute G-Resources (+5,6 %) und Cornerstone (+4,2 %). Belastet wird der Fonds durch die Kursrückgänge der australischen Integra (-5,2 %) und Mincor (-4,9 %). Insgesamt dürfte der Fonds heute weniger als der Xau-Vergleichsindex zurückfallen.

In der Auswertung zum 28.02.11 verzeichnet der Fonds einen Gewinn von 2,6 % und bleibt damit im Februar hinter dem Gewinn des Xau-Vergleichsindex zurück. Seit dem Jahresbeginn 2011 bleibt ein Verlust von 9,6 % im Vergleich zum Xau-Vergleichsindex von 7,9 %. Das Volumen kann von 8,5 auf 8,6 Mio Euro leicht zulegen. Der Fonds wurde bereits im Januar umgebaut und ist jetzt mit liquiden und dividendenstarken Werten für einen Anstieg des Goldpreises und der Basismetallpreise gut vorbereitet. Das Potential, den Xau-Vergleichsindex schlagen zu können, bleibt mit der getroffenen Aktienauswahl erhalten.

Gewinn im Jahr 2006: 47,0 %
Verlust im Jahr 2007: 19,3 %
Verlust im Jahr 2008: 64,4 %
Gewinn im Jahr 2009: 12,4 %
Gewinn im Jahr 2010: 21,8 %
Januar 2011: -11,9 % (Xau-Vergleichsindex: -13,8 %)
Februar 2011: +2,6 % (Xau-Vergleichsindex: +6,8 %)

Hinweis: Wertentwicklungen der Vergangenheit sind kein Indikator für zukünftige Ergebnisse.


Der Stabilitas Silber & Weissmetalle (A0KFA1) verliert 0,5 % auf 69,16 Euro. Die besten Fondswerte sind heute South American (+3,5 %) und US-Silver (+3,0 %). Belastet wird der Fonds durch die Kursrückgänge der Sona (-5,3 %), Excellon (-4,1 %) und Aurcana (-4,0 %). Insgesamt dürfte der Fonds heute parallel zum Hui-Vergleichsindex zurückfallen.

In der Auswertung zum 28.02.11 verzeichnet der Fonds einen Gewinn von 13,7 % und kann den Hui-Vergleichsindex (+10,5 %) im Februar deutlich schlagen. Seit dem Jahresbeginn liegt der Fonds mit einem Verlust von 5,7 % jedoch noch leicht hinter dem Hui-Vergleichsindex (-4,6 %) zurück. Der Fonds zeigt mit der Entwicklung im Februar eindrucksvoll das Potential auf, das bei einem weiteren Anstieg der Edelmetallpreise gegeben ist. Das Fondsvolumen kann von 33,1 auf 36,9 Mio Euro zulegen.

Verlust im Jahr 2007: 5,9 %
Verlust im Jahr 2008: 75,6 %
Gewinn im Jahr 2009: 47,9 %
Gewinn im Jahr 2010: 60,3 % (zweitbester Rohstofffonds 2010, Euro und Euro am Sonntag)
Januar 2011: -17,1 % (Hui-Vergleichsindex: -13,7 %)
Februar 2011: +13,7 % (Hui-Vergleichsindex: +10,5 %)

Hinweis: Wertentwicklungen der Vergangenheit sind kein Indikator für zukünftige Ergebnisse.


Der Stabilitas Pacific Gold+Metals Fonds (A0ML6U) steigt um 1,8 % auf 159,43 Euro. Die besten Fondswerte sind heute die australischen Signature (+6,9 %) und Gold One (+5,6 %). Belastet wird der Fonds durch die Kursrückgänge der Integra (-5,2 %), Unity (-5,0 %) und Mincor (-4,9 %). Insgesamt dürfte der Fonds heute erneut gegen den zurückfallenden Xau-Vergleichsindex zulegen können.

In der Auswertung zum 28.02.11 verzeichnet der Fonds einen Gewinn von 9,4 % und kann den Xau-Vergleichsindex (+6,8 %) im Februar deutlich schlagen. Seit dem Jahresbeginn liegt der Fonds mit einem Verlust von 7,4 % etwas besser als der Xau-Vergleichsindex (-7,9 %). Das Fondsvolumen erhöht sich von 27,2 auf 29,9 Mio Euro.

Gewinn im Jahr 2007: 12,5 %
Verlust im Jahr 2008: 63,5 %
Gewinn im Jahr 2009: 131,1 % (bester Goldminenfonds)
Gewinn im Jahr 2010: 81,3 % (zweitbester Goldminenfonds, Euro und Euro am Sonntag)
Januar 2011: -15,4 % (Xau-Vergleichsindex: -13,8 %)
Februar 2011: +9,4 % (Xau-Vergleichsindex: +6,8 %).

Hinweis: Wertentwicklungen der Vergangenheit sind kein Indikator für zukünftige Ergebnisse.


Der Stabilitas Gold & Ressourcen Special Situations (A0MV8V) steigt um 0,6 % auf 79,43 Euro. Die besten Fondswerte sind heute Montezuma (+8,4 %), Matsa (+7,1 %), Wildhorse (+5,9 %) und Pelican (+5,6 %). Belastet wird der Fonds durch die Kursrückgänge der Legend (-8,3 %) und der Odyssey (-7,8 %). Insgesamt dürfte der Fonds heute erneut gegen den zurückfallenden TSX-Venture Vergleichsindex zulegen können.

In der Auswertung zum 28.02.11 verzeichnet der Fonds einen Gewinn von 4,0 % und bleibt damit im Februar hinter dem TSX-Venture-Vergleichsindex (+7,4 %) zurück. Seit dem Jahresbeginn erzielt der Fonds einen Gewinn von 3,6 % und liegt damit nur leicht hinter dem TSX-Venture-Vergleichsindex (+4,1 %). Die Diversifikation in australische Basismetall- und Energiewerte zahlt sich weiterhin aus. Mit der positiven Entwicklung in einem schwierigen Umfeld zum Jahresbeginn kann das Fondsvolumen von 6,2 auf 9,3 Mio Euro erneut sprunghaft zulegen.

Verlust im Jahr 2008: 73,9 %
Gewinn im Jahr 2009: 73,1 %
Gewinn im Jahr 2010: 87,4 % (bester Rohstoff- und Energiefonds, Handelsblatt)
Januar 2011: -0,4 % (TSX-Venture-Vergleichsindex: -3,1 %)
Februar 2011: +4,0 % (TSX-Venture-Vergleichsindex: +7,4 %)

Hinweis: Wertentwicklungen der Vergangenheit sind kein Indikator für zukünftige Ergebnisse.


Der Stabilitas Growth – Small Cap Ressourcen (A0LF6K) steigt um 0,8 % auf 62,13 Euro. Bester Fondswerte ist heute Brookemont (+7,1 %). Belastet wird der Fonds durch den Kursrückgang der Cadan (-3,5 %). Insgesamt dürfte der Fonds heute weniger als der Hui-Vergleichsindex zurückfallen.

Zum 28.02.11 verzeichnet der Fonds einen Gewinn von 2,1 % und bleibt damit im Februar deutlich hinter dem Hui-Vergleichsindex (+10,5 %) zurück. Seit dem Jahresbeginn entwickelt sich der Fonds mit einem Verlust von 2,8 % jedoch immer noch besser als der Hui-Vergleichsindex (-4,6 %). Das Fondsvolumen kann von 3,9 auf 4,0 Mio Euro leicht zulegen. Der Fonds kann derzeit nicht gehandelt werden, da eine große Fondsposition mit einer Sperrfrist bis Ende Juni 2011 versehen ist. Derzeit gibt es keine Anhaltspunkte dafür, dass der Fonds ab Juli 2011 nicht wieder zum Handel zugelassen werden kann. Sobald weitere Informationen vorliegen, werden sie an dieser Stelle veröffentlicht.

Verlust im Jahr 2008: 57,6 %
Gewinn im Jahr 2009: 17,7 %
Gewinn im Jahr 2010: 29,2 %
Januar 2011: -4,9 % (Hui-Vergleichsindex: -13,7 %)
Februar 2011: +2,1 % (Hui-Vergleichsindex: +10,5 %)

Hinweis: Wertentwicklungen der Vergangenheit sind kein Indikator für zukünftige Ergebnisse.


Der Stabilitas Uran & Energie (A0LFPC) wurde am 21.10.2009 vom Kurs ausgesetzt, da in dem Fonds einige Werte nicht bewertet werden konnten. Bis auf Neutron Energy wurden die Probleme in dem Fonds mittlerweile gelöst. Am 11.02.11 teilte Neutron in einer Pressemitteilung mit, dass das Listing weiterhin in den USA und Kanada angestrebt wird. Für den kanadischen Teil des Börsengangs wurde der Broker Cormark Securities beauftragt. Zum 1. März soll der Börsengang beantragt werden. Wegen der Turbulenzen bei Uranwerten in den letzten Tagen konnten wir noch keine Informationen erhalten, ob der Börsengang bereits beantragt worden ist. Üblicherweise geben die Aufsichten der Börsen etwa 30 Tage nach dem Antrag einen ersten Kommentar ab. Je nachdem wie darauf reagiert werden muss, wird ein Börsengang Ende Mai, Anfang Juni in Aussicht gestellt. Durch die Katastrophe im japanischen Atomkraftwerk Fukushima besteht jedoch die Gefahr, dass der Börsengang erneut scheitert und der Fonds geschlossen bleiben muss. Sobald weitere Informationen vorliegen, werden sie an dieser Stelle veröffentlicht.


Der Stabilitas Soft Commodities (A0LFPD) wurde am 30.06.2010 vom Kurs ausgesetzt, da in dem Fonds einige Werte nicht bewertet werden konnten. Auch in diesem Fonds konnten die Probleme bis auf den Wert Trillium Wind Power Wert gelöst werden. Das Management der Trillium macht keine Aussagen zu einem möglichen Börsengang, so dass die Bewertung vorläufig problematisch bleiben wird. Wir bemühen uns um Alternativen, um eine Bewertung vornehmen zu können. Eine Anfrage, an der nächsten Kapitalerhöhung teilzunehmen, um eine Indikation für eine Bewertung zu erhalten, blieb vom Management der Trillium unbeantwortet. Ein Zeithorizont, wann eine Bewertung des Wertes und eine Öffnung des Fonds möglich sein werden, kann derzeit leider nicht gegeben werden. Sobald weitere Informationen vorliegen, werden sie an dieser Stelle veröffentlicht.


Westgold

Unsere Edelmetallhandelsfirma Westgold (www.westgold.de) verzeichnet am Freitag und über das Wochenende ein weiterhin leicht überdurchschnittlich hohes Kaufinteresse. Gesucht bleiben im Goldbereich die 1 oz Standardmünzen Krügerrand, Maple Leaf, Känguruh und Philharmoniker. Im Silberbereich verteilt sich die Nachfrage vor auf 1 oz Philharmoniker, 1 oz Maple Leaf und die australischen 1 kg-Münzen. Das Verkaufsinteresse hat sich auf etwa 1 Verkäufer auf 5 Käufer wieder etwas abgeschwächt. Unsere Preisliste finden Sie auf www.westgold.de.


Analyse

28.03.11 Impala Platinum (SA, Kurs 20,64 Euro, MKP 17.003 Mio A$) meldet für das 1. Halbjahr des Geschäftsjahres 2010/11 (1. Halbjahr 2009/10) einen Anstieg der Platinproduktion auf 952.000 oz (895.000 oz). Die Palladiumproduktion erhöhte sich von 582.000 auf 623.000 oz und die Rhodiumproduktion von 126.000 auf 129.000 oz. Zusätzlich wurden 8.400t (7.500 t) Nickel gefördert. Zusätzlich verarbeitet und vermarktet Impala Platingruppenmetalle anderer Unternehmen. Mit den verbundenen Unternehmen kontrolliert Impala etwa 25-30 % der weltweiten Produktion von Platingruppenmetallen. Bis 2014 soll die Produktion um etwa 20 % erhöht werden. Die erzielten Verkaufspreise konnten beim Platin von 1.281 auf 1.596 $/oz, beim Palladium von 298 auf 554 $/oz, beim Rhodium von 1.764 auf 2.253 $/oz und beim Nickel von 16.000 auf 21.800 $/t gesteigert werden. Dennoch erhöhte sich der operative Gewinn nur von 375,5 auf 467,5 Mio A$, was einem aktuellen KGV von 18,2 (25,9) oder 491 $/oz der Platinproduktion entspricht. Auf der Basis der aktuellen Produktionshöhe erreicht die Lebensdauer der Reserven 19,4 Jahre (21,8 Jahre) und die Lebensdauer der Ressourcen 118,2 Jahre (135,3 Jahre). Die Dividende, die halbjährlich ausbezahlt wird, erreicht eine Rendite von 1,6 % (1,2 %). Impala hat keine Verpflichtungen aus Vorwärtsverkäufen. Am 31.12.10 (31.12.09) stand einem Cashbestand von 250,8 Mio A$ (472,1 Mio A$) eine gesamte Kreditbelastung von 2,5 Mrd A$ (2,5 Mrd A$) gegenüber.

Beurteilung: Impala Platinum präsentiert sich als weltweit zweitgrößter und profitabler Produzent von Platingruppenmetallen. Mit den weiter gestiegenen Preisen dürfte das KGV auf unter 15 zurückgefallen sein. Positiv sind die hohen Reserven und Ressourcen. Negativ sind der abnehmende Cashbestand und die hohe Kreditbelastung. Wir raten dazu, den Kauf der ADR's aus den bekannten Gründen zu meiden und die Originalaktien (WKN A0KFSB) zu bevorzugen.

Impala Platinum ist derzeit in keinem Stabilitas Fonds enthalten.