Edelmetalle erholt, Analyse: Conquest

Tagesbericht vom 24.01.11

Aktuelle Goldpreisentwicklung

Der Goldpreis gibt am Freitag im New Yorker Handel von 1.345 auf 1.342 $/oz nach. Heute Morgen erholt sich der Goldpreis im Handel in Sydney und Hongkong auf 1.352 $/oz und notiert damit um etwa 6 $/oz über dem Niveau vom Freitag. Die Goldminenaktien entwickeln sich weltweit labil und geben derzeit keinen Trend für den Gesamtmarkt vor.


Von der Weltfinanzkrise zum Crack-up-Boom (Katastrophenhausse)

Aufsichtsrat der Arcandor beschließt einen Bonus von 2,3 Mio Euro für den Vorstandschef Thomas Middelhof „für den strategischen Weitblick“. 6 Monate später war Arcandor pleite.

Morgan Stanley steigert den Nettogewinn im Dezemberquartal 2010 auf 4,5 Mrd $ (Vorjahresquartal 1,3 Mrd $).

Reallöhne steigen 2010 mit 0,7 % erstmals seit 6 Jahren.

China meldet für 2010 ein Wachstum des BIP um 10,3 %.


Die Edelmetallmärkte

Auf Eurobasis fällt der Goldpreis bei einem weiterhin labilen Dollar weiter zurück (aktueller Preis 31.968 Euro/kg, Vortag 32.111 Euro/kg). Langfristig befindet sich der Goldpreis im Haussetrend in Richtung unserer vorläufigen Zielmarke von 1.600 $/oz (1.400 $/oz, vgl. Tagesbericht vom 04.11.09). Aufgrund der fundamentalen Verfassung des Goldmarktes halten wir eine Umkehr des langfristigen Aufwärtstrends praktisch für ausgeschlossen. In der kommenden Inflationsphase (Crack-up-Boom, Beschreibung in der Zeitschrift „Smart-Investor“, Ausgabe April 2009 (http://www.smartinvestor.de/pdf/Smart-Investor-4-2009-S-44-49.pdf) wird der Zielkurs des Goldpreises deutlich angehoben werden müssen. Beachten Sie zur Prognose auch den Vortrag vom 30.05.10 auf der Ifaam in Hamburg von Martin Siegel unter http://www.goldhotline.de/files/Vortrag%20Hamburg%2030_05_10.pdf.


Silber erholt sich kräftig, kann aber dennoch nur einen Teil des Vortagesverlustes ausgleichen (aktueller Preis 27,91 $/oz, Vortag 27,29 $/oz). Platin kann zulegen (aktueller Preis 1.829 $/oz, Vortag 1.810 $/oz). Palladium steigt kräftig an (aktueller Preis 826 $/oz, Vortag 805 $/oz). Die Basismetalle steigen heute Morgen um etwa 1 %.


Der New Yorker xau-Goldminenindex verliert 1,1 % oder 2,1 auf 200,1 Punkte. Bei den Standardwerten fallen Yamana 2,6 % und Freeport 2,3 %. Iamgold verbessert sich um 1,7 %. Bei den kleineren Werten geben Vista 9,4 %, Nevsun 7,9 %, Greystar 7,2 %, New Gold 5,4 %, Osisko 5,3 % und Golden Star 5,2 % nach. Gegen den Trend verbessert sich Orezone 5,1 %. Bei den Silberwerten geben Fortuna 5,9 %, Minco 5,5 % und Silvermex 5,1 % nach.


Die südafrikanischen Werte entwickeln sich im New Yorker Handel knapp behauptet. Harmony verliert 1,1 %.


Die australischen Goldminenaktien entwickeln sich heute Morgen erneut nachgebend. Bei den Produzenten fallen Apex und Gold One 7,7 %, Mundo 5,7 % und Tanami 5,3 %. Gegen den Trend verbessert sich Focus 3,8 %. Bei den Explorationswerten geben Azumah 11,2 %, Arc 8,2 %, Legend 6,8 %, Castle 6,2 %, YTC 5,7 %, Papillon 5,4 % und Gryphon 5,2 % nach. Bei den Basismetallwerten verliert Jabiru 4,0 %.


Stabilitas Fonds

Der Stabilitas Gold+Ressourcen (A0F6BP) verliert 2,9 % auf 69,26 Euro. Der Fonds wird heute durch die Kursrückgänge der Cornerstone (-12,2 %), Nevsun (-7,9 %), Greystar (-7,2 %) und New Gold (-5,4 %) belastet und dürfte stärker als der Xau-Vergleichsindex zurückfallen.

In der Auswertung zum 31.12.10 verzeichnet der Fonds einen Gewinn von 11,6 % und kann den xau-Vergleichsindex (+3,0 %) deutlich schlagen. Auf Jahressicht kann der Fonds weiter gegenüber dem xau-Vergleichsindex aufholen und schließt das Jahr mit einem Gewinn von 21,8 % (xau-Vergleichsindex: +44,0 %) ab. Das Fondsvolumen wächst im Dezember von 8,8 auf 9,8 Mio Euro.

Gewinn im Jahr 2006: 47,0 %
Verlust im Jahr 2007: 19,3 %
Verlust im Jahr 2008: 64,4 %
Gewinn im Jahr 2009: 12,4 %
Gewinn im Jahr 2010: 21,8 %

Hinweis: Wertentwicklungen der Vergangenheit sind kein Indikator für zukünftige Ergebnisse.


Der Stabilitas Silber & Weissmetalle (A0KFA1) verliert 3,8 % auf 56,94 Euro. Die besten Fondswerte sind heute Maya (+6,4 %) und United (+4,0 %). Belastet wird der Fonds durch die Kursrückgänge der Fortuna (-5,9 %), Minco (-5,5 %) und First Majestic (-3,8 %). Insgesamt dürfte der Fonds parallel zum Hui-Vergleichsindex weiter nachgeben.

In der Auswertung zum 31.12.10 verzeichnet der Fonds einen Kursanstieg von 13,8 % und kann den Hui-Vergleichsindex (+1,2 %) weit hinter sich lassen. Auf Jahressicht kann der Fonds der Fonds mit einem Gewinn von 60,3 % des Hui-Vergleichsindex (+42,8 %) weit hinter sich lassen. Das Fondsvolumen wächst im Dezember von 29,8 auf 39,9 Mio Euro erneut rasant an.

Verlust im Jahr 2007: 5,9 %
Verlust im Jahr 2008: 75,6 %
Gewinn im Jahr 2009: 47,9 %
Gewinn im Jahr 2010: 60,3 % (zweitbester Rohstofffonds 2010, Euro und Euro am Sonntag)

Hinweis: Wertentwicklungen der Vergangenheit sind kein Indikator für zukünftige Ergebnisse.


Der Stabilitas Pacific Gold+Metals Fonds (A0ML6U) verliert 2,0 % auf 158,44 Euro. Die besten Fondswerte sind heute die australische Focus (+3,8 %) und die kanadische Orezone (+5,1 %). Belastet wird der Fonds durch die Kursrückgänge der australischen Azumah (-11,2 %), Gold One (-7,7 %), Castle (-6,2 %), YTC (-5,7 %), Papillon (-5,4 %) und Gryphon (-5,2 %). Insgesamt dürfte der Fonds heute etwas stärker als der Xau-Vergleichsindex zurückfallen.

In der Auswertung zum 31.12.10 verzeichnet der Fonds einen Gewinn von 11,6 % und entwickelt sich damit wesentlich besser als der xau-Vergleichsindex (+3,0 %). Im Gesamtjahr 2010 erreicht der Fonds einen Gewinn von 81,3 % im Vergleich zum xau-Index (+44,0 %). Das Fondsvolumen wächst im Dezember weiter von 29,0 auf 34,9 Mio Euro.

Gewinn im Jahr 2007: 12,5 %
Verlust im Jahr 2008: 63,5 %
Gewinn im Jahr 2009: 131,1 % (bester Goldminenfonds)
Gewinn im Jahr 2010: 81,3 % (zweitbester Goldminenfonds, Euro und Euro am Sonntag)

Hinweis: Wertentwicklungen der Vergangenheit sind kein Indikator für zukünftige Ergebnisse.


Der Stabilitas Gold & Ressourcen Special Situations (A0MV8V) verliert 1,0 % auf 83,47 Euro. Bester Fondswert ist heute die australische Focus (+ 3,8 %). Belastet wird der Fonds durch die Kursrückgänge der australischen Gladiator (-9,8 %), Wildhorse (-6,7 %), Pelican (-5,9 %) und Papillon (-5,4 %). Insgesamt dürfte der Fonds heute etwas stärker als der TSX-Venture Vergleichsindex zurückfallen.

In der Auswertung zum 31.12.10 verzeichnet der Fonds einen Gewinn von 17,9 % und kann den TSX-Venture-Vergleichsindex (+9,4 %) deutlich schlagen. Im Gesamtjahr 2010 setzt sich der Fonds mit einem Gewinn von 87,4 % als einer der besten Fonds weltweit durch. Das Fondsvolumen kann im Dezember auf 4,8 Mio Euro zulegen.

Verlust im Jahr 2008: 73,9 %
Gewinn im Jahr 2009: 73,1 %
Gewinn im Jahr 2010: 87,4 % (bester Rohstoff- und Energiefonds, Handelsblatt)

Hinweis: Wertentwicklungen der Vergangenheit sind kein Indikator für zukünftige Ergebnisse.


Der Stabilitas Growth – Small Cap Ressourcen (A0LF6K) verliert 4,6 % auf 65,39 Euro. Die besten Fondswerte sind heute Dynacor (+17,2 %), Macusani (+10,9 %), Open Range (+5,5 %) und United (+4,0 %). Der Fonds dürfte sich heute deutlich gegen den zurückfallenden Hui-Vergleichsindex erholen können.

In der Auswertung zum 31.12.10 verzeichnet der Fonds einen Gewinn von 11,1 % und kann den Hui-Vergleichsindex (+1,2 %) deutlich schlagen. Auf Jahressicht kann der Fonds mit einem Gewinn von 30,4 % zum Hui-Index (+42,8 %) weiter aufholen. Das Fondsvolumen wächst im Dezember durch die Kursgewinne auf 4,1 Mio Euro. Der Fonds kann derzeit nicht gehandelt werden, da eine große Fondsposition mit einer Sperrfrist bis Ende Juni 2011 versehen ist. Derzeit gibt es keine Anhaltspunkte dafür, dass der Fonds ab Juli 2011 nicht wieder zum Handel zugelassen werden kann. Sobald weitere Informationen vorliegen, werden sie an dieser Stelle veröffentlicht.

Verlust im Jahr 2008: 57,6 %
Gewinn im Jahr 2009: 17,7 %
Gewinn im Jahr 2010: 29,2 %

Hinweis: Wertentwicklungen der Vergangenheit sind kein Indikator für zukünftige Ergebnisse.


Der Stabilitas Uran & Energie (A0LFPC) wurde am 21.10.2009 vom Kurs ausgesetzt, da in dem Fonds einige Werte nicht bewertet werden konnten. Bis auf einen Wert wurden die Probleme in dem Fonds mittlerweile gelöst. Vom Management des betroffenen Wertes wurde ein Börsengang für Mitte Februar 2011 in Aussicht gestellt, so dass dann eine Bewertung möglich ist und der Fonds wieder geöffnet werden könnte. Unsere aktuelle Anfrage vom 19.01.11 an das Management über die Entwicklung des Börsengangs wurde noch nicht beantwortet. Sobald weitere Informationen vorliegen, werden sie an dieser Stelle veröffentlicht.


Der Stabilitas Soft Commodities (A0LFPD) wurde am 30.06.2010 vom Kurs ausgesetzt, da in dem Fonds einige Werte nicht bewertet werden konnten. Auch in diesem Fonds konnten die Probleme bis auf einen Wert gelöst werden. Das Management des betroffenen Wertes macht keine Aussagen zu einem möglichen Börsengang, so dass die Bewertung vorläufig problematisch bleiben wird. Wir bemühen uns um Alternativen, um eine Bewertung vornehmen zu können. Ein Zeithorizont, wann eine Bewertung des Wertes und eine Öffnung des Fonds möglich sein werden, kann derzeit leider nicht gegeben werden. Sobald weitere Informationen vorliegen, werden sie an dieser Stelle veröffentlicht.


Westgold

Unsere Edelmetallhandelsfirma Westgold (www.westgold.de) verzeichnet auch am Freitag und über das Wochenende ein anhaltendes und überdurchschnittlich großes Kaufinteresse. Offensichtlich lassen sich unsere Kunden nicht vom aktuellen Kursrückgang beeindrucken, sondern bauen ihre Positionen konsequent weiter auf. Die massiven Käufe der Anleger und die Lieferschwierigkeiten der Anbieter passen derzeit nicht mit der Preisentwicklung zusammen. Weiterhin werden unsere Silberprodukte in großen Stückzahlen abgerufen, so dass hier in den nächsten Tagen wieder einige Produkte vorübergehend nicht zur Verfügung stehen werden. Alle großen Münzprägestätten melden kürzere Lieferfristen für die Standardprodukte im Silberbereich. Auch aus dem Goldbereich wird uns von Produzenten gemeldet, dass vor allem im Fernen Osten große Mengen an Goldbarren abgerufen werden, so dass sich bei der anhaltend starken Nachfrage Lieferverzögerungen ergeben könnten. Die Verkaufsneigung bleibt mit etwa einem Verkäufer auf 8 Käufer konstant niedrig. Unsere Preisliste finden Sie auf www.westgold.de.


Analyse

24.01.11 Conquest (AUS, Kurs 0,55 A$, MKP 256 Mio A$) meldet für das Septemberquartal (Juniquartal) für etwa 80 Mio A$ die Übernahme der Kontrolle über North Queensland Metals und damit einen Anteil von 60 % an der Pajingo Mine in Queensland. Die restlichen 40 % des Projekts konnten von Heemskirk für 37 Mio A$ in Cash übernommen werden. Die Pajingo Mine besteht aus einer Reihe von hochgradigen Erzkörpern und produzierte bislang jährlich etwa 50.000 oz Gold bei Nettoproduktionskosten von 800 $/oz. Für das Mt Carlton Projekt konnte eine Verarbeitungsanlage erworben werden. Außerdem wurde ein Abnahmevertrag über Gold- und Silberkonzentrate mit der chinesischen Shandong Guoda abgeschlossen. Das Mt Carlton Projekt verfügt über Ressourcen (ohne inferred resources) von 1,3 Mio oz Gold, 35,2 Mio oz Silber und 68.000 t Kupfer. Die Reserven werden mit 741.000 oz Gold, 15,9 Mio oz Silber und 30.500 t Kupfer angegeben. Das Projekt wird nun mit der Produktion von einem jährlichen Goldäquivalent von 105.000 oz (180.000 oz) wesentlich kleiner geplant. Die Lebensdauer der Goldreserven erreicht damit 9,0 Jahre (7,4 Jahre). Conquest führt in einem umfangreichen Joint Venture mit Gold Fields (SA) gemeinsame Explorationsprojekte durch, die bislang aber noch zu keinen wesentlichen Ergebnissen geführt haben. Am 31.12.09 (30.06.09) stand einem Cashbestand von 61,1 Mio A$ (26,6 Mio A$) eine gesamte Kreditbelastung von 1,7 Mio A$ (1,1 Mio A$) gegenüber. Zum 30.06.10 fiel der Cashbestand auf 56,1 Mio A$ zurück.

Beurteilung: Conquest präsentiert sich nach dem Austausch des Managements wieder als vielversprechende Explorationsgesellschaft, die einen aggressiven Wachstumskurs eingeschlagen hat. Sollte Conquest aus der Pajingo Mine und der Mt Carlton Mine eine jährliche Produktion von 150.000 oz bei einer Gewinnspanne von 300 A$ realisierten können, würde das KGV auf 5,7 zurückfallen. Positiv sind die umfangreichen Reserven und der hohe Cashbestand. Negativ sind die lange Vorlaufzeit und die erforderlichen Finanzierungen bis zum Produktionsbeginn.

Conquest ist im Stabilitas Pacific Gold+Metals Fonds enthalten.