Edelmetalle erholt, Analyse: Coeur d'Alene

Tagesbericht vom 18.11.10


Aktuelle Goldpreisentwicklung

Der Goldpreis gibt im gestrigen New Yorker Handel von 1.340 auf 1.336 $/oz nach. Heute Morgen erholt sich der Goldpreis im Handel in Sydney und Hongkong kräftig und notiert aktuell mit 1.351 $/oz um etwa 12 $/oz über dem Vortagesniveau. Noch stärker ist die Erholung beim Silber, das sich um 0,80 $ von 25,40 auf 26,20 $/oz verbessert. Die Goldminenaktien stabilisieren sich weltweit und geben weiterhin keinen Trend für den Gesamtmarkt vor.


Von der Weltfinanzkrise zum Crack-up-Boom (Katastrophenhausse)

Japan kauft im September US-Anleihen im Volumen von 28,4 Mrd $. China stockt den Bestand an US-Anleihen um 15,1 Mrd $ auf 884 Mrd $ auf.

London will Ex-Häftlinge aus Guantanamo Entschädigungen von mehreren Millionen Pfund bezahlen, um Gerichtsverhandlungen zu vermeiden, in denen auch ein Licht auf die Tätigkeit der Geheimdienste geworfen werden könnte.

UBS will ihre Gewinne über risikoreichere Geschäfte aufbessern.
Kommentar: Vorschläge sind griechische, irische und portugiesische Anleihen sowie US-Hypothekenderivate, die bei einem Scheitern in „Giftmüll“ umgetauft und vom Steuerzahler übernommen werden.


Die Edelmetallmärkte

Auf Eurobasis entwickelt sich der Goldpreis bei einem nachgebenden Dollar seitwärts (aktueller Preis 31.973 Euro/kg, Vortag 31.901 Euro/kg). Langfristig befindet sich der Goldpreis im Haussetrend in Richtung unserer vorläufigen Zielmarke von 1.600 $/oz (1.400 $/oz, vgl. Tagesbericht vom 04.11.09). Aufgrund der fundamentalen Verfassung des Goldmarktes halten wir eine Umkehr des langfristigen Aufwärtstrends praktisch für ausgeschlossen. In der kommenden Inflationsphase (Crack-up-Boom, Beschreibung in der Zeitschrift „Smart-Investor“, Ausgabe April 2009 (http://www.smartinvestor.de/pdf/Smart-Investor-4-2009-S-44-49.pdf) wird der Zielkurs des Goldpreises deutlich angehoben werden müssen. Beachten Sie zur Prognose auch den Vortrag vom 30.05.10 auf der Ifaam in Hamburg von Martin Siegel unter http://www.goldhotline.de/files/Vortrag%20Hamburg%2030_05_10.pdf.


Silber erholt sich kräftig (aktueller Preis 26,20 $/oz, Vortag 25,42 $/oz). Platin kann zulegen (aktueller Preis 1.656 $/oz, Vortag 1.637 $/oz). Palladium springt hausseartig nach oben (aktueller Preis 679 $/oz, Vortag 637 $/oz). Die Basismetalle können ihre Verluste im Tagesverlauf ausgleichen und ziehen heute Morgen um etwa 1 % an.


Der New Yorker xau-Goldminenindex erholt sich um 0,2 % oder 0,5 auf 207,2 Punkte. Die Standardwerte zeigen sich wenig verändert. Bei den kleineren Werten steigt Ventana nach einem Übernahmeangebot um 38,6 %. Greystar, ein Nachbar von Ventana, wird um 14,2 % nach oben gezogen. Novagold verbessern sich 6,5 %, Yukon-Nevada 4,2 %, Orezone 3,6 %, Avion 3,2 %, Claude 3,1 % und Brigus 3,0 %. Gegen den Trend geben Cadan 4,5 % und Detour 3,1 % nach. Bei den Silberwerten ziehen US-Silver 10,0 %, Maya 8,3 %, Fortuna 6,7 %, Silvercorp 5,9 % und First Majestic 4,9 % an.


Die südafrikanischen Werte entwickeln sich im New Yorker Handel stabil. DRD Gold erholt sich um 2,1 %.


Die australischen Goldminenaktien erholen sich heute Morgen kräftig. Bei den Produzenten steigen Intrepid 7,1 %, Resolute 6,1 %, Ramelius 5,8 %, St Barbara 5,7 %, Apex 5,3 % und Perseus 5,1 %. Bei den Explorationswerten ziehen Azumah 16,3 %, Eleckra 13,4 %, Crescent 10,7 %, Citigold und Excelsior 9,1 %, Auzex 8,7 %, Arc 6,5 % und Alkane 5,9 % an. Gegen den Trend gibt Noble 5,7 % ab. Bei den Basismetallwerten verbessern sich Panoramic 6,7 % und Gindalbie 4,6 %. Sandfire verliert nach der Ankündigung einer Kapitalerhöhung 4,9 %.


Stabilitas Fonds

Meldung vom 02.11.2010: Martin Siegel wird zum 1. Januar 2011 neuer Geschäftsführer der auf Rohstofffonds spezialisierten Investmentboutique ERA Resources. Martin Siegel zeichnet bereits seit 2007 für die Portfolioberatung des Stabilitas – Pacific Gold+Metals verantwortlich, der sich 2009 zum erfolgreichsten deutschen Goldminenaktienfonds entwickelte. In seiner neuen Funktion übernimmt er auch die Portfolioberatung der übrigen Stabilitas-Rohstofffonds.

Der Stabilitas Pacific Gold+Metals Fonds (A0ML6U) verliert 1,9 % auf 154,45 Euro und notiert im laufenden Jahr auf Rang 2 von 56 in Deutschland zugelassenen Goldminenfonds. Das (vgl.
http://fonds.onvista.de/performance.html?TIME_SPAN=CY&DIA=ABS&TYPE_FUND=72&FOCUS=5584&SELECTED_ID=EUR. Die besten Fondswerte sind heute die australischen Azumah (+16,3 %), Excelsior (+9,1 %), Panoramic (+6,7 %), Ramelius (+5,8 %) und St Barbara (+5,7 %) sowie die kanadischen Novagold (+6,5 %) und Orezone (+3,6 %). Wegen der Berücksichtigung der gestern noch schwächeren australischen Goldminenaktien bei der Berechnung des heute veröffentlichten Fondspreises dürfte der Fonds heute gegen den stabilisierten xau-Vergleichsindex nochmals deutlich zurückfallen.

In der Auswertung zum 31.10.10 verzeichnet der Fonds einen Gewinn von 1,2 % und bleibt damit leicht hinter dem Anstieg des xau-Vergleichsindex mit einem Gewinn von 1,4 %. Seit dem Jahresbeginn 2010 beträgt der Gewinn 50,1 % im Vergleich zum xau-Index (+24,7 %). Seit dem Jahresbeginn 2009 entwickelte sich der Fonds in 15 von 22 Monaten besser als der Vergleichsindex. Das Fondsvolumen wächst durch den Kursanstieg und Mittelzuflüsse zum 31.10.10 auf 25,8 Mio Euro (23,5 Mio Euro). Die aktuellen Fondsdaten sind über http://www.goldhotline.de/files/Fact%20Sheet%20STABILITAS%20PACIFIC%20GOLD+METALS%20Okt_10%20D.pdf abrufbar.

Trotz der erfolgreichen Entwicklung 2009 und im bisherigen Jahresverlauf 2010 verbleibt bis zu den Zielkursen noch ein Kurspotential von etwa 60 %. Ziel des Beraters Martin Siegel ist es, den Fonds durch Investments in fundamental unterbewertete Standardwerte sowie mittelgroße und kleinere Werte im Laufe der aktuellen Hausse als einen der führenden Goldminenfonds in den Jahren 2010 bis 2012 zu etablieren.

Gewinn im Jahr 2007: 12,5 %
Verlust im Jahr 2008: 63,5 %
Bester Goldminenfonds 2009 mit einem Gewinn von 131,1 % (xau-Index +32,5 %)
Bester Goldminenfonds in den ersten 9 Monaten 2010 +48,3 % (xau-Index +23,0 %)

Hinweis: Wertentwicklungen der Vergangenheit sind kein Indikator für zukünftige Ergebnisse.


Der Stabilitas Silber & Weissmetalle (A0KFA1) verliert 4,5 % auf 53,37 Euro. Die besten Fondswerte sind heute die nordamerikanischen US-Silver (+10,0 %), Maya (+8,3 %), Fortuna (+6,7 %), Silvercorp (+5,9 %) und First Majestic (+4,9 %). Gegen den Trend gibt Cadan 4,5 % ab. Insgesamt dürfte sich der Fonds heute deutlich stärker als der HUI-Vergleichsindex erholen.

Hinweis: Wertentwicklungen der Vergangenheit sind kein Indikator für zukünftige Ergebnisse.


Der Stabilitas Gold+Ressourcen (A0F6BP) verliert 3,5 % auf 63,66 %. Die besten Fondswerte sind heute die nordamerikanischen Greystar (+14,2 %) und Yukon-Nevada (+4,2 %). Belastet wird der Fonds durch den Kursrückgang der kanadischen Cadan (-4,5 %). Insgesamt dürfte der Fonds heute etwas stärker als der xau-Vergleichsindex zulegen.

Hinweis: Wertentwicklungen der Vergangenheit sind kein Indikator für zukünftige Ergebnisse.


Westgold

Unsere Edelmetallhandelsfirma Westgold (www.westgold.de) verzeichnet am Mittwoch, vor allem gegen Nachmittag ein steigendes Kaufinteresse, das weit über dem Durchschnitt liegt. Vor allem wurden umfangreiche Orders im Silberbereich platziert. Hier wird offensichtlich versucht, den Kursrückschlag zu massiven Käufen und Nachkäufen zu nutzen. Gut nachgefragt wurden auch unsere Sonderaktionen 1/10 oz Känguru/Nugget und die älteren Jahrgänge 1 oz Maple Leaf und 1 oz American Eagle, von denen noch wenige Reststücke vorhanden sind. Die Verkaufsneigung ist mit etwa 1 Verkäufer auf 5 Käufer gleich geblieben. Unsere Preisliste finden Sie auf www.westgold.de.


Analyse

18.11.10 Coeur d’Alene (NA, Kurs 22,20 $, MKP 1.919 Mio A$) meldet für das Septemberquartal (Septemberquartal 2007) eine Silberproduktion von 4,3 Mio oz, was einer Jahresrate von etwa 17,2 Mio oz entspricht und auf der Höhe der von 29 auf 17 Mio oz zurückgenommenen Planung liegt. Zusätzlich wurden 28.955 oz Gold gewonnen, was die angestrebte Jahresproduktionsrate von 100.000 oz leicht übertrifft. Bei Nettoproduktionskosten von 4,87 $/oz (5,04 $/oz) und einem Verkaufspreis von 18,87 $/oz (12,87 $/oz) erhöhte sich die Bruttogewinnspanne von 7,83 auf 14,00 $/oz. Wegen hoher Abschreibungen, Verwaltungs- und Zinsausgaben verzeichnete Coeur d’Alene trotz der hohen Bruttogewinnspanne einen operativen Verlust in Höhe von 22,6 Mio A$ oder 5,20 $/oz, so dass die Gewinnschwelle selbst nach dem aktuellen Silberpreisanstieg auf über 25 $/oz nur knapp überschritten sein dürfte. Auf der Basis einer jährlichen Produktion von 17 Mio oz erreicht die Lebensdauer der Reserven 15,8 Jahre und die Lebensdauer der Ressourcen 26,5 Jahre. Am 30.09.10 (30.09.07) stand einem Cashbestand von 27,8 Mio A$ (204,6 Mio A$) eine gesamte Kreditbelastung von 829,4 Mio A$ (331,2 Mio A$) gegenüber. Die Aktien der Coeur d’Alene wurden am 27.05.09 im Verhältnis von 10 alten Aktien zu 1 neuen Aktie zusammengelegt.

Beurteilung: Coeur d'Alene präsentiert sich als Standardwert im Silberbereich, der seine Prognosen regelmäßig weit verfehlt. Das Potential, mit einer jährlichen Produktion von 29 Mio oz zum Weltmarktführer aufzusteigen wurde in den letzten Jahren nicht genutzt. Problematisch ist die ungenügende Fähigkeit, Gewinne zu erwirtschaften. Negativ sind der Standort der San Bartolome Mine in Bolivien, der niedrige Cashbestand und die extrem hohe Kreditbelastung.

Coeur d’Alene ist derzeit nicht im Stabilitas Silber und Weissmetalle Fonds enthalten.