Edelmetallaktien steigen, Analyse: Fortuna

Tagesbericht vom 26.11.10


Aktuelle Goldpreisentwicklung

Der Goldpreis verbessert sich im gestrigen New Yorker Handel von 1.372 auf 1.375 $/oz. Heute Morgen fällt der Goldpreis im Handel in Sydney und Hongkong zurück und notiert aktuell mit 1.369 $/oz um etwa 2 $/oz unter dem Vortagesniveau. Die Goldminenaktien entwickeln sich weltweit uneinheitlich und geben keinen Trend für den Gesamtmarkt vor.


Von der Weltfinanzkrise zum Crack-up-Boom (Katastrophenhausse)

Ifo-Geschäftsklimaindex steigt im November um 1,6 auf 109,3 Punkte und erreicht damit den höchsten Wert seit 1991.

Erzeugerpreise erhöhen sich im Oktober um 4,2 % (Vorjahresvergleich).

Afghanischer Präsident Karsai und westliche Verbündete fallen auf einen Hochstapler, der sich als hochrangiger Talibanführer ausgibt herein, fliegen ihn mit einem Nato-Flugzeug zu einem Treffen und bezahlen ihm große Summen, um ihn zu weiteren Gesprächen zu ermutigen.

Umlage für Ökostrom steigt 2010 um 70 % auf 3,53 Cents. Die absolute Summe wird 2010 auf etwa 12, 2011 auf 17 und 2012 auf 21 Mrd Euro steigen.
Kommentar: Diese Summen können nur aufgebracht werden, wenn in den nicht ökologischen Bereichen die Wirtschaft brummt.


Die Edelmetallmärkte

Auf Eurobasis kann der Goldpreis die Gewinne der Vortage bei einem weiterhin festen Dollar behaupten (aktueller Preis 33.103 Euro/kg, Vortag 33.116 Euro/kg). Langfristig befindet sich der Goldpreis im Haussetrend in Richtung unserer vorläufigen Zielmarke von 1.600 $/oz (1.400 $/oz, vgl. Tagesbericht vom 04.11.09). Aufgrund der fundamentalen Verfassung des Goldmarktes halten wir eine Umkehr des langfristigen Aufwärtstrends praktisch für ausgeschlossen. In der kommenden Inflationsphase (Crack-up-Boom, Beschreibung in der Zeitschrift „Smart-Investor“, Ausgabe April 2009 (http://www.smartinvestor.de/pdf/Smart-Investor-4-2009-S-44-49.pdf) wird der Zielkurs des Goldpreises deutlich angehoben werden müssen. Beachten Sie zur Prognose auch den Vortrag vom 30.05.10 auf der Ifaam in Hamburg von Martin Siegel unter http://www.goldhotline.de/files/Vortrag%20Hamburg%2030_05_10.pdf.


Silber gibt erneut leicht nach (aktueller Preis 27,24 $/oz, Vortag 27,40 $/oz). Platin gibt leicht nach (aktueller Preis 1.644 $/oz, Vortag 1.653 $/oz). Palladium schwankt um die 700 $/oz-Marke (aktueller Preis 687 $/oz, Vortag 692 $/oz). Die Basismetalle geben die gestrigen Gewinne heute Morgen wieder ab.


Der New Yorker xau-Goldminenindex wird wegen eines Feiertages nicht festgestellt. Bei den in Kanada notierten Werten ziehen Avion 9,8 %, Lake Shore 9,2 %, High River 5,0 % und Cadan 4,5 % an. Bei den Silberwerten verbessern sich Minco 4,2 % und MAG 4,0 %.


Die südafrikanischen Werte werden wegen des Feiertages im New Yorker Handel nicht notiert.


Die australischen Goldminenaktien entwickeln sich heute Morgen freundlicher. Bei den Produzenten verbessern sich Northern Star 14,8 %, Adamus 8,5 %, Morningstar 7,6 %, Silverlake 6,9 %, Dragon 6,5 %, Range 5,9 %, Intrepid 5,8 % und Tribune 5,0 %. Bei den Explorationswerten ziehen Ampella 8,9 %, Doray 7,8 % YTC 5,7 % und Alkane 5,6 % an. Castle fällt 6,2 % zurück.


Stabilitas Fonds

Meldung vom 02.11.2010: Martin Siegel wird zum 1. Januar 2011 neuer Geschäftsführer der auf Rohstofffonds spezialisierten Investmentboutique ERA Resources. Martin Siegel zeichnet bereits seit 2007 für die Portfolioberatung des Stabilitas – Pacific Gold+Metals verantwortlich, der sich 2009 zum erfolgreichsten deutschen Goldminenaktienfonds entwickelte. In seiner neuen Funktion übernimmt er auch die Portfolioberatung der übrigen Stabilitas-Rohstofffonds.

Der Stabilitas Pacific Gold+Metals Fonds (A0ML6U) verbessert sich um 0,7 % auf 152,89 Euro und notiert im laufenden Jahr auf Rang 2 von 55 in Deutschland zugelassenen Goldminenfonds. Das (vgl.
http://fonds.onvista.de/performance.html?TIME_SPAN=CY&DIA=ABS&TYPE_FUND=72&FOCUS=5584&SELECTED_ID=EUR. Die besten Fondswerte sind heute die australischen Adamus (+8,5 %), Silverlake (+6,9 %), YTC (+5,7 %) und Tribune (+5,0 %) sowie die kanadischen Avion (+9,8 %), High River (+5,0 %) und Cadan (+4,5 %). Belastet wird der Fonds durch den Kursrückgang der australischen Castle (-6,2 %). Insgesamt dürfte der Fonds heute leicht zulegen.


In der Auswertung zum 31.10.10 verzeichnet der Fonds einen Gewinn von 1,2 % und bleibt damit leicht hinter dem Anstieg des xau-Vergleichsindex mit einem Gewinn von 1,4 %. Seit dem Jahresbeginn 2010 beträgt der Gewinn 50,1 % im Vergleich zum xau-Index (+24,7 %). Seit dem Jahresbeginn 2009 entwickelte sich der Fonds in 15 von 22 Monaten besser als der Vergleichsindex. Das Fondsvolumen wächst durch den Kursanstieg und Mittelzuflüsse zum 31.10.10 auf 25,8 Mio Euro (23,5 Mio Euro). Die aktuellen Fondsdaten sind über http://www.goldhotline.de/files/Fact%20Sheet%20STABILITAS%20PACIFIC%20GOLD+METALS%20Okt_10%20D.pdf abrufbar.

Trotz der erfolgreichen Entwicklung 2009 und im bisherigen Jahresverlauf 2010 verbleibt bis zu den Zielkursen noch ein Kurspotential von etwa 60 %. Ziel des Beraters Martin Siegel ist es, den Fonds durch Investments in fundamental unterbewertete Standardwerte sowie mittelgroße und kleinere Werte im Laufe der aktuellen Hausse als einen der führenden Goldminenfonds in den Jahren 2010 bis 2012 zu etablieren.

Gewinn im Jahr 2007: 12,5 %
Verlust im Jahr 2008: 63,5 %
Bester Goldminenfonds 2009 mit einem Gewinn von 131,1 % (xau-Index +32,5 %)
Bester Goldminenfonds in den ersten 9 Monaten 2010: +48,3 % (xau-Index +23,0 %)

Hinweis: Wertentwicklungen der Vergangenheit sind kein Indikator für zukünftige Ergebnisse.


Der Stabilitas Silber & Weissmetalle (A0KFA1) steigt um 0,5 % auf 59,09 Euro. Die besten Fondswerte sind heute die kanadischen Cadan (+4,5 %), Minco (+4,0 %) und MAG (+4,0 %) sowie die in London gehandelte Hochschild (+4,2 %). Belastet wird der Fonds durch den Kursrückgang der Sona (-6,4 %). Insgesamt dürfte der Fonds heute leicht zulegen.


Hinweis: Wertentwicklungen der Vergangenheit sind kein Indikator für zukünftige Ergebnisse.


Der Stabilitas Gold+Ressourcen (A0F6BP) steigt um 1,1 % auf 68,04 Euro. Die besten Fondswerte sind heute die kanadischen Macusani (+21,9 %), Avion (+9,8 %) und High River (+5,0 %). Insgesamt dürfte der Fonds heute leicht zulegen.

Hinweis: Wertentwicklungen der Vergangenheit sind kein Indikator für zukünftige Ergebnisse.


Westgold

Unsere Edelmetallhandelsfirma Westgold (www.westgold.de) verzeichnet am Donnerstag ein etwas rückläufiges Handelsvolumen, das aber überdurchschnittlich hoch bleibt. Im Goldbereich bleiben die Standard 1 oz-Münzen gesucht. Im Silberbereich wurden neben dem Standardprodukt 1 oz Philharmoniker auch größere Mengen 1 oz Wolf und die australischen 1 kg-Münzen geordert. Die 1 oz Maple Leaf wird am Anfang nächster Woche wieder verfügbar sein. Die Verkaufsneigung bleibt mit 1 Verkäufer auf 3 Käufer relativ hoch. Unsere Preisliste finden Sie auf www.westgold.de.


Analyse

26.11.10 Fortuna Silver (NA, Kurs 4,12 C$, MKP 464 Mio A$) meldet für das Septemberquartal aus der peruanischen Caylloma Mine einen Anstieg der Silberproduktion auf 474.489 oz, was einer Jahresrate von etwa 1,9 Mio oz entspricht. Zudem wurden 3.100 t Zink und 2.300 t Blei gewonnen. Der Umsatzanteil des Silbers betrug 47 %. Bei Nettoproduktionskosten von -4,97 $/oz und einem Verkaufspreis von 18,96 $/oz stieg die Bruttogewinnspanne auf 23,93 $/oz an. Wegen extrem hoher Verwaltungskosten (11,14 $/oz), Verlusten aus Vorwärtsverkäufen (6,70 $/oz) und Währungsverlusten (3,76 $/oz) verzeichnete Fortuna trotz der hohen Bruttogewinnspanne einen operativen Verlust von 5,3 Mio A$ oder 11,09 $/oz. In den beiden Vorquartalen konnte Fortuna jedoch operative Gewinne erzielen, so dass das Septemberquartal als Ausnahme verbucht werden kann. Auf der Basis einer jährlichen Produktion von 1,9 Mio oz erreicht die Lebensdauer der Reserven 10,7 Jahre und die Lebensdauer der Ressourcen 11,0 Jahre. Das mexikanische San Jose Projekt soll im Septemberquartal 2011 in Produktion und jährlich 1,7 Mio oz Silber und 14.700 oz Gold fördern. Auf dieser Basis hat die San Jose Mine eine Lebensdauer der Reserven von 13,6 Jahren. Fortuna unternimmt Vorwärtsverkäufe für einen Teil der Zink- und Bleiproduktion, die derzeit unrealisierte Verluste in Höhe von 0,5 Mio A$ beinhalten. Am 30.09.10 stand einem Cashbestand von 44,7 Mio A$ eine gesamte Kreditbelastung von 32,5 Mio A$ gegenüber.

Beurteilung: Fortuna präsentiert sich als kleiner Silber- und Basismetallproduzent mit einer aktuellen Gewinnschwäche, aber guten Wachstumsaussichten. Positiv sind die umfangreichen Reserven, das Wachstumspotential und die niedrige Kreditbelastung. Sollte Fortuna bei einer jährlichen Produktion von 3,6 Mio oz eine Gewinnspanne von 10 $/oz realisieren können, würde das KGV auf 12,9 zurückfallen.

Fortuna ist derzeit im Stabilitas Silber und Weissmetalle Fonds enthalten.