Edelmetallaktien im Abwärtstrend, Analyse: Saracen

Tagesbericht vom 21.01.11

Aktuelle Goldpreisentwicklung

Der Goldpreis wird im gestrigen New Yorker Handel von 1.358 auf 1.346 $/oz gedrückt. Heute Morgen entwickelt sich der Goldpreis im Handel in Sydney und Hongkong seitwärts und notiert aktuell mit 1.346 $/oz um etwa 17 $/oz unter dem Vortagesniveau. Die Goldminenaktien fallen weltweit zurück und geben derzeit keinen Trend für den Gesamtmarkt vor.


Von der Weltfinanzkrise zum Crack-up-Boom (Katastrophenhausse)

Zentralbank Polens erhöht den Leitzins von 3,50 auf 3,75 %.

Apple meldet für das Dezemberquartal einen Umsatz von 26,7 Mrd $ und einen Gewinn von 6,0 Mrd $.

Goldman Sachs meldet für das Dezemberquartal einen Rückgang des Gewinns um 53,4 % auf 2,2 Mrd $.

Anteil ausländischer Investoren in Dax-Unternehmen steigt seit Anfang 2009 um 8,0 % auf den Rekordwert von 55,8 %.

Stabilitas Gold+Resourcen Special Situations Fonds wird mit einem Gewinn von 87,4 % im Jahr 2010 bester Fonds in der Kategorie Rohstoffe & Energie (Handelsblatt).

Stabilitas Silber+Weissmetalle Fonds wird mit einem Gewinn von 60,3 % von Euro/Euro am Sonntag als zweitbester Fonds in der Kategorie Rohstoffe mit dem Fund Award ausgezeichnet.

Stabilitas Pacific Gold+Metals Fonds wird mit einem Gewinn von 81,3 % von Euro/Euro am Sonntag als zweitbester Fonds in der Kategorie Goldminen mit dem Fund Award ausgezeichnet.


Die Edelmetallmärkte

Auf Eurobasis fällt der Goldpreis bei einem weiterhin labilen Dollar weiter zurück (aktueller Preis 32.111 Euro/kg, Vortag 32.571 Euro/kg). Langfristig befindet sich der Goldpreis im Haussetrend in Richtung unserer vorläufigen Zielmarke von 1.600 $/oz (1.400 $/oz, vgl. Tagesbericht vom 04.11.09). Aufgrund der fundamentalen Verfassung des Goldmarktes halten wir eine Umkehr des langfristigen Aufwärtstrends praktisch für ausgeschlossen. In der kommenden Inflationsphase (Crack-up-Boom, Beschreibung in der Zeitschrift „Smart-Investor“, Ausgabe April 2009 (http://www.smartinvestor.de/pdf/Smart-Investor-4-2009-S-44-49.pdf) wird der Zielkurs des Goldpreises deutlich angehoben werden müssen. Beachten Sie zur Prognose auch den Vortrag vom 30.05.10 auf der Ifaam in Hamburg von Martin Siegel unter http://www.goldhotline.de/files/Vortrag%20Hamburg%2030_05_10.pdf.


Silber bricht weiter ein (aktueller Preis 27,29 $/oz, Vortag 28,49 $/oz). Platin gibt nach (aktueller Preis 1.810 $/oz, Vortag 1.824 $/oz). Palladium kann den Anstieg über die 800 $/oz-Marke weiterhin behaupten (aktueller Preis 805 $/oz, Vortag 813 $/oz). Die Basismetalle fallen zurück. Zink verliert 2,3 %, Kupfer 2,1 %.


Der New Yorker xau-Goldminenindex verliert 1,6 % oder 3,3 auf 202,4 Punkte. Bei den Standardwerten fällt Freeport um 3,7 % zurück. Gegen den Trend können Iamgold 0,9 %, Newmont 0,5 % und Kinross 0,4 % zulegen. Bei den kleineren Werten verlieren Avion 6,5 %, Brigus 6,4 %, High River 5,3 %, Detour 5,1 % und New Gold 4,7 %. MDN kann um 5,6 % zulegen. Bei den Silberwerten brechen First Majestic 8,9 %, Great Panther 8,5 %, United 8,3 %, Aurcana 7,9 %, Orko 7,6 % und Silvermex 7,1 % weiter ein. African Queen kann um 7,4 % zulegen.


Die südafrikanischen Werte entwickeln sich im New Yorker Handel nachgebend. DRD Gold fällt um 4,4 % zurück.


Die australischen Goldminenaktien entwickeln sich heute Morgen schwächer. Bei den Produzenten fallen Adamus 8,5 %, A1 Minerals 6,7 %, Medusa 6,5 %, Regis 5,4 % und St Barbara 5,0 %. Hill End kann um 6,3 % zulegen. Bei den Explorationswerten geben Millennium 9,1 %, Gold Road 8,8 %, Crescent 8,3 %, Alkane 7,7 %, Azumah 7,4 % und Gryphon 6,3 % nach.


Stabilitas Fonds

Der Stabilitas Gold+Ressourcen (A0F6BP) verliert 1,6 % auf 71,29 Euro. Der Fonds wird heute durch die Kursrückgänge der Avion (-6,5 %), Brigus (-6,4 %), Royal Nickel (-6,2 %), High River (-5,3 %) und Detour (-5,1 %) belastet und dürfte stärker als der Xau-Vergleichsindex zurückfallen.

In der Auswertung zum 31.12.10 verzeichnet der Fonds einen Gewinn von 11,6 % und kann den xau-Vergleichsindex (+3,0 %) deutlich schlagen. Auf Jahressicht kann der Fonds weiter gegenüber dem xau-Vergleichsindex aufholen und schließt das Jahr mit einem Gewinn von 21,8 % (xau-Vergleichsindex: +44,0 %) ab. Das Fondsvolumen wächst im Dezember von 8,8 auf 9,8 Mio Euro.

Gewinn im Jahr 2006: 47,0 %
Verlust im Jahr 2007: 19,3 %
Verlust im Jahr 2008: 64,4 %
Gewinn im Jahr 2009: 12,4 %
Gewinn im Jahr 2010: 21,8 %

Hinweis: Wertentwicklungen der Vergangenheit sind kein Indikator für zukünftige Ergebnisse.


Der Stabilitas Silber & Weissmetalle (A0KFA1) verliert 2,4 % auf 59,19 Euro. Bester Fondswert ist heute African Queen (+7,4 %). Belastet wird der Fonds heute durch die Kursrückgänge der First Majestic (-8,9 %), United (-8,3 %) und Orko und dürfte erneut stärker als der Hui-Vergleichsindex zurückfallen.

In der Auswertung zum 31.12.10 verzeichnet der Fonds einen Kursanstieg von 13,8 % und kann den Hui-Vergleichsindex (+1,2 %) weit hinter sich lassen. Auf Jahressicht kann der Fonds der Fonds mit einem Gewinn von 60,3 % des Hui-Vergleichsindex (+42,8 %) weit hinter sich lassen. Das Fondsvolumen wächst im Dezember von 29,8 auf 39,9 Mio Euro erneut rasant an.

Verlust im Jahr 2007: 5,9 %
Verlust im Jahr 2008: 75,6 %
Gewinn im Jahr 2009: 47,9 %
Gewinn im Jahr 2010: 60,3 %

Hinweis: Wertentwicklungen der Vergangenheit sind kein Indikator für zukünftige Ergebnisse.


Der Stabilitas Pacific Gold+Metals Fonds (A0ML6U) verbessert sich um 0,1 % auf 161,62 Euro. Der Fonds wird heute durch die Kursrückgänge der australischen Adamus (-8,5 %), Azumah (-7,4 %), Medusa (-6,5 %) und Gryphon (-6,3 %) belastet und dürfte parallel zum Xau-Vergleichsindex zurückfallen.

In der Auswertung zum 31.12.10 verzeichnet der Fonds einen Gewinn von 11,6 % und entwickelt sich damit wesentlich besser als der xau-Vergleichsindex (+3,0 %). Im Gesamtjahr 2010 erreicht der Fonds einen Gewinn von 81,3 % im Vergleich zum xau-Index (+44,0 %). Das Fondsvolumen wächst im Dezember weiter von 29,0 auf 34,9 Mio Euro.

Gewinn im Jahr 2007: 12,5 %
Verlust im Jahr 2008: 63,5 %
Bester Goldminenfonds 2009 mit einem Gewinn von 131,1 % (xau-Index +32,5 %)
Zweitbester Goldminenfonds 2010 mit einem Gewinn von 81,3 % (xau-Index +44,0 %)

Hinweis: Wertentwicklungen der Vergangenheit sind kein Indikator für zukünftige Ergebnisse.


Der Stabilitas Gold & Ressourcen Special Situations (A0MV8V) verbessert sich um 0,9 % auf 83,30 Euro. Die besten Fondswerte sind heute die australischen Atlantic (+7,0 %) und Atomic (+6,5 %). Belastet wird der Fonds durch die Kursrückgänge der australischen Voyager (-9,8 %), Millennium (-9,1 %), Pelican (-8,6 %) und Adamus (-8,5 %). Insgesamt dürfte der Fonds heute weniger als der TSX-Venture Vergleichsindex zurückfallen.

In der Auswertung zum 31.12.10 verzeichnet der Fonds einen Gewinn von 17,9 % und kann den TSX-Venture-Vergleichsindex (+9,4 %) deutlich schlagen. Im Gesamtjahr 2010 setzt sich der Fonds mit einem Gewinn von 87,4 % als einer der besten Fonds weltweit durch. Das Fondsvolumen kann im Dezember auf 4,8 Mio Euro zulegen.

Verlust im Jahr 2008: 73,9 %
Gewinn im Jahr 2009: 73,1 %
Gewinn im Jahr 2010: 87,4 %

Hinweis: Wertentwicklungen der Vergangenheit sind kein Indikator für zukünftige Ergebnisse.


Der Stabilitas Growth – Small Cap Ressourcen (A0LF6K) verliert 0,7 % auf 68,55 Euro. Der Fonds wird heute durch die Kursrückgänge der United (-8,3 %), Donnybrook (-7,1 %), Macusani (-7,1 %) und Royal Nickel (-6,2 %) belastet und dürfte stärker als der Hui-Vergleichsindex zurückfallen.

In der Auswertung zum 31.12.10 verzeichnet der Fonds einen Gewinn von 11,1 % und kann den Hui-Vergleichsindex (+1,2 %) deutlich schlagen. Auf Jahressicht kann der Fonds mit einem Gewinn von 30,4 % zum Hui-Index (+42,8 %) weiter aufholen. Das Fondsvolumen wächst im Dezember durch die Kursgewinne auf 4,1 Mio Euro. Der Fonds kann derzeit nicht gehandelt werden, da eine große Fondsposition mit einer Sperrfrist bis Ende Juni 2011 versehen ist. Derzeit gibt es keine Anhaltspunkte dafür, dass der Fonds ab Juli 2011 nicht wieder zum Handel zugelassen werden kann. Sobald weitere Informationen vorliegen, werden sie an dieser Stelle veröffentlicht.

Verlust im Jahr 2008: 57,6 %
Gewinn im Jahr 2009: 17,7 %
Gewinn im Jahr 2010: 29,2 %

Hinweis: Wertentwicklungen der Vergangenheit sind kein Indikator für zukünftige Ergebnisse.


Der Stabilitas Uran & Energie (A0LFPC) wurde am 21.10.2009 vom Kurs ausgesetzt, da in dem Fonds einige Werte nicht bewertet werden konnten. Bis auf einen Wert wurden die Probleme in dem Fonds mittlerweile gelöst. Vom Management des betroffenen Wertes wurde ein Börsengang für Mitte Februar 2011 in Aussicht gestellt, so dass dann eine Bewertung möglich ist und der Fonds wieder geöffnet werden könnte. Unsere aktuelle Anfrage vom 19.01.11 an das Management über die Entwicklung des Börsengangs wurde noch nicht beantwortet. Sobald weitere Informationen vorliegen, werden sie an dieser Stelle veröffentlicht.


Der Stabilitas Soft Commodities (A0LFPD) wurde am 30.06.2010 vom Kurs ausgesetzt, da in dem Fonds einige Werte nicht bewertet werden konnten. Auch in diesem Fonds konnten die Probleme bis auf einen Wert gelöst werden. Das Management des betroffenen Wertes macht keine Aussagen zu einem möglichen Börsengang, so dass die Bewertung vorläufig problematisch bleiben wird. Wir bemühen uns um Alternativen, um eine Bewertung vornehmen zu können. Ein Zeithorizont, wann eine Bewertung des Wertes und eine Öffnung des Fonds möglich sein werden, kann derzeit leider nicht gegeben werden. Sobald weitere Informationen vorliegen, werden sie an dieser Stelle veröffentlicht.


Westgold

Unsere Edelmetallhandelsfirma Westgold (www.westgold.de) verzeichnet auch am Donnerstag ein weit überdurchschnittlich hohes Kaufinteresse. Die massiven Käufe der Anleger und die Lieferschwierigkeiten der Anbieter passen derzeit nicht mit der Preisentwicklung zusammen. Längerfristig muss die Entwicklung zu einer Stabilisierung der Preise führen. Allerdings waren in den letzten Jahren solche Marktdivergenzen teilweise über viele Monate hinweg zu beobachten. Weiterhin werden unsere Silberprodukte in großen Stückzahlen abgerufen, so dass hier in den nächsten Tagen wieder einige Produkte vorübergehend nicht zur Verfügung stehen werden. Alle großen Münzprägestätten melden kürzere Lieferfristen für die Standardprodukte im Silberbereich. Auch aus dem Goldbereich wird uns von Produzenten gemeldet, dass vor allem im Fernen Osten große Mengen an Goldbarren abgerufen werden, so dass sich bei der anhaltend starken Nachfrage Lieferverzögerungen ergeben könnten. Die Verkaufsneigung bleibt mit etwa einem Verkäufer auf 8 Käufer konstant niedrig. Unsere Preisliste finden Sie auf www.westgold.de.


Analyse

21.01.11 Saracen (AUS, Kurs 0,76 A$, MKP 369 Mio A$) meldet für das Septemberquartal (Juniquartal) aus dem westaustralischen Carosue Dam Projekt eine Goldproduktion von 27.333 oz (25.036 oz), was einer Jahresrate von etwa 110.000 oz entspricht und in der Mitte der Planung einer jährlichen Produktion von 100.000 bis 120.000 oz liegt. Der für das Septemberquartal in Aussicht gestellte Anstieg der Produktion auf 30.000 oz wurde jedoch klar verfehlt. Bis 2015 soll die jährliche Produktion auf 150.000 bis 160.000 oz ausgeweitet werden. Bei Nettoproduktionskosten von 705 $/oz (595 $/oz) und einem Verkaufspreis von 1.353 $/oz (1.236 $/oz) erzielte Saracen eine Bruttogewinnspanne von 648 $/oz (641 $/oz). Saracen macht keine aktuellen Angaben über die Gewinnsituation. Aus dem Cashflowbericht lässt sich jedoch ableiten, das mit einer soliden Gewinnspanne gearbeitet wurde. Auf der Basis einer jährlichen Produktion von 110.000 oz erreicht die Lebensdauer der Reserven 8,1 Jahren (8,8 Jahre) und die Lebensdauer der Ressourcen (ohne inferred resources) 22,0 Jahre (23,1 Jahre). Zur Finanzierung der Entwicklung wurde Saracen gezwungen, Vorwärtsverkäufe im Volumen von 73.000 oz (90.800 oz) abzuschließen und Prämien für 124.000 oz (154.300 Putoptionen), die die Gewinne bis Ende 2011 erheblich belasten werden. Die unrealisierten Verluste aus den Derivatepositionen dürften auf etwa 50 Mio A$ angestiegen sein. Am 30.06.10 (31.12.09) stand einem Cashbestand von 28,9 Mio A$ (14,9 Mio A$) eine Kreditbelastung von 51,0 Mio A$ (37,9 Mio A$) gegenüber. Saracen wird von Guido Staltari geführt, dessen Burmine in den 90er Jahren nach einer erfolgreichen Entwicklung von Sons of Gwalia übernommen wurde.

Beurteilung: Saracen präsentiert sich erfolgreicher australischer Explorationswert, der die Goldproduktion planmäßig aufnehmen konnte. Sollte eine jährliche Produktion von 110.000 oz mit einer Gewinnspanne von 300 A$/oz umgesetzt werden können, würde das KGV auf 11,2 zurückfallen. Positiv sind der hohe Hebel auf den Goldpreis, die umfangreichen Reserven und Ressourcen sowie die geringe Kreditbelastung. Problematisch ist die unsinnige und unnötige Belastung durch die eingegangenen Vorwärtsverkäufe.

Saracen ist eine der größten 5 Positionen im Stabilitas Pacific Gold+Metals Fonds.